供求變化是未來(lái)國際漿價(jià)持續下跌的主要因素
2008-11-12 00:00 來(lái)源：《國金證券》 責編：覃麗妮
與2008年初在《國際漿價(jià)不再成為造紙行業(yè)的桎梏》報告中預計的基本一致，從2002年開(kāi)始的國際木漿牛市在2008年下半年出現拐點(diǎn)，2008年10月底NBSK下跌10.28%；BHKP下跌10.36%。導致下跌原因：
供求關(guān)系的變化是國際漿價(jià)下跌的基本因素。隨著(zhù)南美產(chǎn)能的釋放，加上目前經(jīng)濟增長(cháng)的下滑導致需求增速下降，供需關(guān)系出現轉變。從國際商品漿的產(chǎn)能利用率來(lái)看，我們預計利用率由2007年的92%左右下降到2008年的90.13%。
運輸價(jià)格的大幅下降可能也是國際漿價(jià)下跌的一個(gè)原因。
國際漿價(jià)2009年將繼續下跌，下跌幅度預計在20%－25%左右。
估計產(chǎn)能利用率2009、2010年分別為89.9%、89.5%，顯示了行業(yè)供需關(guān)系并未好轉。
國金證券宏觀(guān)策略對美元的觀(guān)點(diǎn)是我們認為2009年國際木漿繼續下跌的另一個(gè)重要原因。在未來(lái)的半年到一年內人民幣與美元匯率保持基本穩定，美元相對于除人民幣以外的貨幣走強。在這一邏輯下以美元標價(jià)的國際商品漿價(jià)格將繼續下降。
預期2009年闊葉漿可能跌至600－650美元，針葉漿跌至700美元左右，這個(gè)跌幅是根據2009年供需平衡點(diǎn)的邊際生產(chǎn)廠(chǎng)商的成本估算的。
靜態(tài)測算（僅考慮國際漿價(jià)下跌），國際漿價(jià)下跌一個(gè)點(diǎn)提升造紙行業(yè)利潤2個(gè)點(diǎn)左右，國際漿價(jià)的下跌有利于造紙行業(yè)利潤的提高。不過(guò)成本下降在目前紙業(yè)的供求關(guān)系下必然引起紙價(jià)的下降，對行業(yè)的動(dòng)態(tài)影響將在行業(yè)年度報告中分析。
供求關(guān)系的變化是國際漿價(jià)下跌的基本因素。隨著(zhù)南美產(chǎn)能的釋放，加上目前經(jīng)濟增長(cháng)的下滑導致需求增速下降，供需關(guān)系出現轉變。從國際商品漿的產(chǎn)能利用率來(lái)看，我們預計利用率由2007年的92%左右下降到2008年的90.13%。
運輸價(jià)格的大幅下降可能也是國際漿價(jià)下跌的一個(gè)原因。
國際漿價(jià)2009年將繼續下跌，下跌幅度預計在20%－25%左右。
估計產(chǎn)能利用率2009、2010年分別為89.9%、89.5%，顯示了行業(yè)供需關(guān)系并未好轉。
國金證券宏觀(guān)策略對美元的觀(guān)點(diǎn)是我們認為2009年國際木漿繼續下跌的另一個(gè)重要原因。在未來(lái)的半年到一年內人民幣與美元匯率保持基本穩定，美元相對于除人民幣以外的貨幣走強。在這一邏輯下以美元標價(jià)的國際商品漿價(jià)格將繼續下降。
預期2009年闊葉漿可能跌至600－650美元，針葉漿跌至700美元左右，這個(gè)跌幅是根據2009年供需平衡點(diǎn)的邊際生產(chǎn)廠(chǎng)商的成本估算的。
靜態(tài)測算（僅考慮國際漿價(jià)下跌），國際漿價(jià)下跌一個(gè)點(diǎn)提升造紙行業(yè)利潤2個(gè)點(diǎn)左右，國際漿價(jià)的下跌有利于造紙行業(yè)利潤的提高。不過(guò)成本下降在目前紙業(yè)的供求關(guān)系下必然引起紙價(jià)的下降，對行業(yè)的動(dòng)態(tài)影響將在行業(yè)年度報告中分析。
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