CPP114－中華印刷包裝網(wǎng)  張奕波

目前，在紙業(yè)及相關(guān)行業(yè)的持續高速發(fā)展下，造紙板塊成為了股市的投資亮點(diǎn)。隨著(zhù)國內紙業(yè)市場(chǎng)的長(cháng)期景氣發(fā)展，紙業(yè)上市公司們紛紛拿出了漂亮的財務(wù)報表，近一步增加了投資者們的信心。然而，伴隨著(zhù)紙業(yè)市場(chǎng)的繁榮，紙價(jià)的不斷攀升卻給周邊相關(guān)行業(yè)帶來(lái)了沉重的壓力。

如今，我國紙及紙板的人均年消費量為45公斤左右，低于世界人均水平，和歐美國家人均消費量250公斤來(lái)比差距更大。據權威部門(mén)預測，到2006年我國紙及紙板消費總量將超過(guò)6000萬(wàn)噸，預期2010年將達7000萬(wàn)噸。

2007年造紙行業(yè)上市公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入453.48億元，同比增長(cháng)18.8%，營(yíng)業(yè)利潤32.37億元，同比增長(cháng)35.2%，凈利潤30.15億元，同比增長(cháng)52.2%。受益于紙價(jià)的上漲，08年1季度行業(yè)上市公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入126.78億元，同比增長(cháng)30.8%，行業(yè)凈利潤同比增長(cháng)125.2%，環(huán)比增長(cháng)39.8%。

據中國海關(guān)最新發(fā)布的"進(jìn)出口商品類(lèi)別表"中顯示，2008年1-3月份木漿、紙及紙制品進(jìn)出口金額共計32245萬(wàn)美元，與去年相比同期增長(cháng)49.64%。其中出口金額達16779萬(wàn)美元，比去年同比增長(cháng)53.52%，進(jìn)口金額達15466萬(wàn)美元，比去年同比增長(cháng)45.65%。

通過(guò)以上數據，我們明顯的看出中國紙業(yè)正行進(jìn)在快速發(fā)展的"高速路"上。在國際經(jīng)濟大環(huán)境不佳，國內經(jīng)濟發(fā)展放緩的前提下，中國紙業(yè)是如何逆流而上的呢？其中的因素錯綜復雜。

節能減排，行業(yè)集中，龍頭企業(yè)受益

近年來(lái)，我國造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度持續提高，行業(yè)龍頭企業(yè)生產(chǎn)規�？焖僭黾�，2007年前10大企業(yè)產(chǎn)量與全部產(chǎn)量之比接近25％。從規模以上企業(yè)數量來(lái)看，2007年11月我國規模以上造紙企業(yè)約3008家，而到今年2月這短短3個(gè)月內就關(guān)閉136家至2872家，由于近期全國各地都有造紙廠(chǎng)關(guān)閉的消息放出，當前尚在生產(chǎn)的企業(yè)在2800家左右。大量小型造紙企業(yè)的關(guān)閉明顯給大型造紙企業(yè)擴展了市場(chǎng)空間。

在國家造紙產(chǎn)業(yè)政策及節能減排的推動(dòng)下，造紙業(yè)上升空間大增。此外，從明后兩年的產(chǎn)量擴張規劃來(lái)看，新增產(chǎn)能集中在上市龍頭企業(yè)，如晨鳴、華泰、太陽(yáng)、博匯等上市公司已經(jīng)在建或籌備的產(chǎn)能約220萬(wàn)噸。因此，在上升空間大增和業(yè)內優(yōu)秀企業(yè)強者更強的自我擴張下，我國造紙行業(yè)的集中度將進(jìn)一步提高。產(chǎn)業(yè)集中度的提高有利于抵御宏觀(guān)經(jīng)濟下行對龍頭企業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)的拖累，并將明顯改善企業(yè)對上下游的議價(jià)能力，促進(jìn)行業(yè)良性發(fā)展，建議關(guān)注龍頭企業(yè)的投資價(jià)值。

造紙原材料價(jià)格的影響

近幾年紙張原材料漲價(jià)不斷上漲，從而影響了整個(gè)用紙行業(yè)。印刷用紙漲價(jià)、圖書(shū)報刊漲價(jià)、衛生紙漲價(jià)、紙尿褲漲價(jià)……數據顯示，目前國內生活用紙漲價(jià)超過(guò)10%，文化用紙漲價(jià)超過(guò)30%，包裝紙漲價(jià)超過(guò)30%，然而漲聲背后，造紙行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了長(cháng)上升周期。根據中信證券最新的分析報告稱(chēng)，預計此次長(cháng)上升周期可以持續至2011年。未來(lái)所有大宗紙種均將維持持續提價(jià)的趨勢，2008年全年行業(yè)凈利潤增速為70%左右。

報告中同時(shí)指出，2007年中期-2008年底主要由提價(jià)拉動(dòng)盈利增長(cháng)；2009年后則更多由集中于大型企業(yè)的結構性產(chǎn)能釋放帶動(dòng)盈利增長(cháng)。

個(gè)案分析：新聞紙漲價(jià)緣何而起？

07年我國新聞紙全年的產(chǎn)量同比增長(cháng)在14%左右，但是07年年末出現了負增長(cháng)。廢紙原材料價(jià)格上漲，人力、機器運行、交通等成本提高，從而造紙企業(yè)的利潤壓縮，所以除了一些大企業(yè)在支撐外，一些新聞紙生產(chǎn)企業(yè)承受不住關(guān)停并轉，等大企業(yè)發(fā)現小企業(yè)熬不住了，供求關(guān)系發(fā)生了變化，于是紛紛提高新聞紙的出廠(chǎng)價(jià)格。

年初，新聞紙每噸4500元的時(shí)候，將企業(yè)的利潤很低，以后漲到5300元、5400元企業(yè)還是就能夠接受了，6000元是很高了。新聞紙的價(jià)格，還是要看供求關(guān)系。目前來(lái)看，一些中小企業(yè)或者之前轉產(chǎn)企業(yè)看到利潤的存在或許會(huì )回頭�？傮w看，新聞紙的價(jià)格可能漲得差不多了。

高速發(fā)展中的隱患

一，原材料價(jià)格上漲

造紙行業(yè)原材料對于行業(yè)的影響很大，今年以來(lái)木漿和廢紙價(jià)格不斷上漲，對企業(yè)盈利造成威脅。雖然今年以來(lái)人民幣升值覆蓋了一部分漲價(jià)因素，但這也僅僅是針對木漿而言，廢紙價(jià)格漲幅過(guò)大，僅靠幣值上升是難以抵消的。更為重要的是，在經(jīng)歷了前半年升值后，市場(chǎng)普遍預計下半年本幣升值速度會(huì )放緩。

二，在行業(yè)的整體景氣下，各行業(yè)業(yè)績(jì)不平衡。

文化紙、白卡紙和銅版紙企業(yè)業(yè)績(jì)大幅增加；新聞紙逐漸走出低谷，但是同比增幅較��；箱板紙價(jià)格下滑，盡管產(chǎn)能快速擴大但是沒(méi)有改善跡象。

三，產(chǎn)能釋放過(guò)快，未來(lái)有供大于求的風(fēng)險。

根據中國造紙協(xié)會(huì )統計，2007年我國紙及紙板產(chǎn)量首次超過(guò)了消費量，國內產(chǎn)能已能基本滿(mǎn)足國內的消費需求。然而，由于造紙機械建設周期較長(cháng)，前期投資的紙機將在08年下半年和09年陸續建成投產(chǎn)，到時(shí)可能出現國內紙業(yè)市場(chǎng)供大于求的局面，導致市場(chǎng)競爭日趨激烈。

最后，按照紙業(yè)專(zhuān)家郭永新的觀(guān)點(diǎn)，造紙企業(yè)暴風(fēng)驟雨式的擴張階段已基本結束，未來(lái)造紙企業(yè)的生存發(fā)展會(huì )在市場(chǎng)和利潤的驅動(dòng)下，合理則存在，不合理就退出。合理存在的就會(huì )在環(huán)保、科技進(jìn)步、品質(zhì)管理、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )等方面加大力度，在市場(chǎng)份額、產(chǎn)量、自身規模等方面快速發(fā)展。