紫江公司今日公布的2005年半年報顯示,業(yè)績(jì)表現出明顯的增收不增利。報告期內,公司實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)26.16%,環(huán)比增長(cháng)142.63%；凈利潤同比下降29.88%,環(huán)比上升131.82%。

　　增收不增利的主要原因是上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(cháng)的同時(shí)其相應成本也在增加,而公司產(chǎn)品所需原料主要為石化產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品PET聚酯切片,其占到 PET瓶坯成本的80%和PET瓶成本的60%左右。上半年國際原油市場(chǎng)價(jià)格持續上升,雖然原材料價(jià)格在5月份以后有所回落,但仍處在歷史較高的價(jià)格水平,再加上水電、運輸等價(jià)格也有不同程度的上漲,導致其成本上升的幅度較收入增長(cháng)的幅度更大,成本同比增長(cháng)了34.80%,環(huán)比增長(cháng)高達134.89%, 因而毛利率由去年同期的23.48%下降到本期的18.24%,下降幅度達5.24個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比也略微下降了0.24個(gè)百分點(diǎn)。

　　公司是國內PET瓶行業(yè)的雙寡頭(另一寡頭為珠海中富)壟斷之一,兩者共同占有80%的市場(chǎng)份額。近年來(lái)公司依托軟飲料行業(yè)的快速發(fā)展,尤其是熱灌裝飲料(包括果汁飲料、茶飲料)的快速發(fā)展,發(fā)展速度較快,2002-2004年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平均增長(cháng)率達36%,遠高于軟飲料行業(yè)年均增長(cháng)速度 20%的水平。

　　我們關(guān)注公司預期盈利有以下幾個(gè)增長(cháng)點(diǎn):1、公司仍在繼續拓展的PET瓶及瓶坯業(yè)務(wù)；2、PET食用油瓶成為公司新的利潤增長(cháng)點(diǎn)；3、擴展軟飲料OEM業(yè)務(wù)；4、薄膜業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　但我們認為公司2005年全年業(yè)績(jì)表現不容樂(lè )觀(guān)。一是由于公司向"兩樂(lè )"和"統一企業(yè)"的銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的50%,因此公司的議價(jià)能力較弱；二是公司主要產(chǎn)品的原材料PET瓶級聚酯切片,其價(jià)格受石油價(jià)格波動(dòng)的影響太大。因而公司的成長(cháng)性將受到極大的壓制,盈利能力趨弱也是顯而易見(jiàn)的。