這場(chǎng)“收購大戲”已經(jīng)落幕，但回過(guò)頭來(lái)看，新巨豐成功收購紛美包裝的過(guò)程堪稱(chēng)一波三折，既體現了資本運作的復雜性，也折射出行業(yè)整合的深層矛盾。我們來(lái)回顧一下從試探到全面控制的整個(gè)收購過(guò)程。

  新巨豐于2023年1月通過(guò)協(xié)議轉讓方式以9.99億港元收購紛美包裝28.22%的股份，成為其第一大股東。此舉引發(fā)紛美管理層強烈反對，認為新巨豐缺乏行業(yè)經(jīng)驗且收購動(dòng)機存疑，并公開(kāi)指責其“不講武德”。

  2024年6月，新巨豐子公司景豐控股發(fā)起全面現金要約，以每股2.65港元收購剩余全部股份，總對價(jià)約27.29億港元。紛美管理層隨后提出“管理層要約”作為反制，但未拿出實(shí)質(zhì)性方案。2025年1月21日，新巨豐宣布要約條件達成（持股73.51%），成為無(wú)條件收購，迫使紛美管理層終止反制計劃。截至2025年2月4日，新巨豐持股比例已增至93.35%，但仍計劃維持紛美在香港聯(lián)交所的上市地位，避免強制私有化。

  新巨豐多次嘗試提名董事進(jìn)入紛美董事會(huì )，但均遭否決。2025年1月，新巨豐以73.51%的股權要求召開(kāi)股東特別大會(huì )，試圖罷免現任董事并委任新成員，進(jìn)一步強化控制權。

  在進(jìn)入核心爭議與阻力階段時(shí)，紛美包裝董事會(huì )認為新巨豐的要約“不公平合理”，獨立董事委員會(huì )建議股東拒絕接受，并公開(kāi)質(zhì)疑新巨豐的“敵意收購”可能損害公司利益。紛美創(chuàng )始人畢樺等高管甚至指責新巨豐“缺乏商業(yè)道德”。

  同時(shí)，紛美包裝的營(yíng)收和凈利潤均高于新巨豐（2023年紛美營(yíng)收38.17億元，新巨豐17.37億元），且其國際市場(chǎng)份額和技術(shù)實(shí)力更強。市場(chǎng)擔憂(yōu)新巨豐“蛇吞象”后難以有效整合資源，尤其是紛美的海外業(yè)務(wù)和國際客戶(hù)關(guān)系（如蒙牛、雀巢）。另外，新巨豐自2022年上市后股價(jià)持續下跌，累計跌幅超60%，疊加高杠桿收購帶來(lái)的財務(wù)壓力，投資者對其整合能力存疑。