近年來(lái)，在全面禁止廢紙進(jìn)口、成品紙進(jìn)口零關(guān)稅、市場(chǎng)需求疲軟等因素影響下，再生紙原料供應出現緊缺的情況，成品競爭優(yōu)勢萎縮，給國內造紙企業(yè)帶來(lái)了不小的沖擊。

  那么在連續多次的漲價(jià)潮下，造紙行業(yè)能夠重拾“暖意”嗎？

  盈利寒冬到來(lái)

  回顧2023年的港股紙業(yè)股走勢，各企業(yè)業(yè)績(jì)均出現下滑，部分龍頭企業(yè)甚至陷入虧損困境。

  其中，作為行業(yè)頭部企業(yè)，2023年晨鳴紙業(yè)(01812)的業(yè)績(jì)降至冰點(diǎn)。據財報數據顯示，期內，營(yíng)業(yè)額266.09億元，按年跌16.9%。凈利盈轉虧，期內錄得虧損12.81億元，上年同期賺1.89億元。值得注意的是，這是晨鳴紙業(yè)自2008年登陸港交所以來(lái)，首次錄得年度虧損。

  對此公司解釋稱(chēng)，報告期內，由于造紙行業(yè)下游需求疲軟，公司機制紙銷(xiāo)量同比下降；同時(shí)，疊加新增產(chǎn)能集中投放影響，機制紙的價(jià)格特別是白卡紙價(jià)格同比大幅下滑，而木片、原煤、化工等原材料價(jià)格仍高位運行，擠壓了公司盈利空間。

  而造紙龍頭玖龍紙業(yè)(02689)在2023財年（截至 2023 年 6 月 30 日）的日子也不好過(guò)。據悉，期內公司收入為567.39億元，同比減少約12.1%；公司權益持有人應占虧損約為23.83億元，而2022年同期應占溢利約32.75億元。

  智通財經(jīng)APP了解到，期內公司的銷(xiāo)售量雖增加約3.4%，但受到平均售價(jià)減少約15.0%的拖累，公司整體收入出現下滑。此外，公司毛利率也較2022年同期大幅下滑超8個(gè)百分點(diǎn)至僅2.7%，疊加包裝紙售價(jià)下降進(jìn)而導致公司業(yè)績(jì)盈轉虧。

  此外，理文造紙(02314)也于期內陷入營(yíng)收凈利雙降的困境。2023年，公司收入為249.37億港元，同比減少14.51%；普通股股東應占溢利約10.51億港元，同比減少11.33%。

  不過(guò)，像陽(yáng)光紙業(yè)這樣深耕細分領(lǐng)域的企業(yè)卻實(shí)現了盈利的逆勢增長(cháng)。據公司業(yè)績(jì)公告顯示，2023年，公司歸母凈利潤同比大幅增長(cháng)91.18%至3.93億元。但公司全年總營(yíng)收卻依然出現了12.4%的同比下滑。

  綜上可見(jiàn)，2023年的造紙行業(yè)“寒意”滿(mǎn)滿(mǎn)，從各家企業(yè)的分析中可以看出，營(yíng)收的下滑與紙品的均價(jià)下滑離不開(kāi)干系。而這就不得不提行業(yè)近兩年持續不斷的擴產(chǎn)潮。

  擴產(chǎn)潮下，紙價(jià)波動(dòng)

  據智通財經(jīng)APP了解，從2022年開(kāi)始，我國造紙業(yè)掀起一輪擴張潮，包括玖龍紙業(yè)在內的多家紙企均投出百億規模項目，將擴產(chǎn)潮推向頂峰。中信建投期貨報告指出，2022-2024年這輪擴產(chǎn)潮預計涉及新增產(chǎn)能達780萬(wàn)噸。

  2023年以來(lái)，行業(yè)新增產(chǎn)能300余萬(wàn)噸，產(chǎn)能集中投放導致供給增加，同時(shí)受下游需求偏弱的影響，這導致整體紙品的毛利下降，均價(jià)下滑。像白卡紙這種高度依賴(lài)下游消費市場(chǎng)的產(chǎn)品價(jià)格下滑較大，一度出現了“價(jià)格、成本倒掛”的極端情況。

  數據顯示，2023年，白卡紙價(jià)格現降后漲，呈現“V”型走勢。據生意社數據顯示，2023年白卡紙價(jià)格最高價(jià)格在1月為5346.67元/噸，隨后價(jià)格不斷下跌，7月11日迎來(lái)全年最低點(diǎn)，最低價(jià)格為4640元/噸，低點(diǎn)過(guò)后價(jià)格在迎上行，截至12月27日白卡紙國內230g-400g市場(chǎng)均價(jià)為5240元/噸，與1月1日市場(chǎng)均價(jià)相比下降2%。

  從玖龍紙業(yè)公布的業(yè)績(jì)數據來(lái)看，自2023年下半年，行業(yè)環(huán)境已逐步修復。據公司2024財年中期業(yè)績(jì)顯示，2023年12月31日止6個(gè)月，公司取得收入306.11億元，同比減少1.9%；實(shí)現凈利2.92億元，去年同期則虧損13.89億元。

  行業(yè)回暖曙光將至？

  進(jìn)入2024年，造紙行業(yè)回暖的曙光已經(jīng)越來(lái)越近。

  今年以來(lái)，各大紙企漲價(jià)勢頭愈演愈烈。自今年2月起，國內頭部紙企陸續開(kāi)啟提價(jià)行動(dòng)。其中，頭部紙企晨鳴紙業(yè)宣布自3月15日起，公司文化紙產(chǎn)品價(jià)格上調200元/噸；太陽(yáng)紙業(yè)、岳陽(yáng)林紙、亞太森博等宣布自4月1日起，所有文化紙產(chǎn)品在現有價(jià)格基礎上上調200元/噸。據統計，2024年開(kāi)年以來(lái)，文化紙行業(yè)已進(jìn)行了三輪漲價(jià)。據東方證券統計，3月中旬雙膠紙價(jià)格較2月下旬已上漲超200元/噸。

  對此，華泰證券指出木漿價(jià)格強勢是背后的主要推動(dòng)力。智通財經(jīng)APP了解到，今年3月份以來(lái)，中國進(jìn)口紙漿（闊葉漿、針葉漿）價(jià)格強勢上行。與此同時(shí)，始于3月11日為期兩周的芬蘭運輸工人工會(huì )罷工，也成為了紙漿現貨價(jià)格持續走強的催化劑。據東方證券統計，目前已宣布關(guān)停的芬蘭漿廠(chǎng)涉及針葉漿年產(chǎn)能總計約為407萬(wàn)噸，約占全球針葉商品漿年產(chǎn)能的13%。

  值得注意的是，早前就有分析指出，近年來(lái)國內造紙高速擴產(chǎn)也在無(wú)形中加重了自身成本負擔。在全球造紙業(yè)低迷的當下，中國已成為全球紙漿供應商的最佳市場(chǎng)。中信建投表示，2023年國內紙企剛性補庫需求對紙漿行情形成明顯支撐，相比于歐美市場(chǎng)，我國下游產(chǎn)能的新增帶來(lái)了更多的剛性補庫需求，并使得國內紙漿價(jià)格領(lǐng)先全球其他國家率先反彈。

  數據顯示，截至3月22日,國內漂白闊葉漿/針葉漿較年初分別上漲了400元/噸(7.9%)/300元/噸(5.0%)。近期全球最大商品漿供應商Suzano調漲4月木漿報價(jià)30-100美元/噸。

  不過(guò)，華泰證券強調，隨著(zhù)2022-2023年強勁的供給增長(cháng)逐步的到消化、2024年新增產(chǎn)能的普遍減少，行業(yè)距離供需平衡的拐點(diǎn)正在漸行漸近。

  而東方證券研報則指出,當前正值文化紙傳統的旺季,受到漿價(jià)上漲的成本支撐,文化紙價(jià)格有望持續上漲。晨鳴紙業(yè)等自制漿占比較高的文化紙行業(yè)頭部企業(yè)有望在本輪紙價(jià)上漲中受益,實(shí)現盈利擴張。

  這從晨鳴紙業(yè)發(fā)布的盈喜中也得到證實(shí)。公司公告指出，預計2024年第一季度歸屬股東凈利潤介乎5000萬(wàn)元至7000萬(wàn)元，相較上年同期虧損2.75億元，實(shí)現扭虧為盈。

  綜合來(lái)看，近兩年市場(chǎng)成本倒掛，造紙相關(guān)企業(yè)利潤下滑甚至轉虧，各家紙企的日子并不好過(guò)。不過(guò)，隨著(zhù)紙企漲價(jià)風(fēng)潮正起，造紙市場(chǎng)似乎已開(kāi)始觸底回升。未來(lái)，隨著(zhù)新增產(chǎn)能逐步被市場(chǎng)消化，供需平衡拐點(diǎn)將至，行業(yè)“暖意”的回歸正在路上。