經(jīng)過(guò)8年半的發(fā)展，到2022年上半年末，特美股份的資產(chǎn)總計達到1.51億元，凈資產(chǎn)達到9457.07萬(wàn)元，分別比2013年末增長(cháng)3.74倍、8.34倍，成長(cháng)的速度還是很快的。隨著(zhù)資產(chǎn)規模的增加，特美股份的資產(chǎn)負債率明顯改善，截至2013年末為68.17%，到2022年上半年末降至37.27%，減少了30.90個(gè)百分點(diǎn)。

  再來(lái)看營(yíng)收。2013年，特美股份的營(yíng)收為6999.90萬(wàn)元。在全國10萬(wàn)家左右印刷企業(yè)中，這樣的規模大體上能排到一兩千名。

2021年，特美股份的營(yíng)收達到1.77億元，比2013年增長(cháng)1.52倍，但在全國印刷企業(yè)中的排名應該變化不大，因為很多企業(yè)都在增長(cháng)。在此期間，特美股份的營(yíng)收有6年實(shí)現正增長(cháng)，最大增幅出現在2016年，達到58.26%；兩年出現負增長(cháng)，最大降幅出現在2014年，達到19.16%。

  自2020年以來(lái)，雖然疫情蔓延對國內外市場(chǎng)都造成了沖擊，特美股份的營(yíng)收卻保持持續增長(cháng)：2020年、2021年，分別達到1.73億元、1.77億元，同比增長(cháng)15.23%、2.32%。2022年上半年，同比增速更是達到57.72%，達到1.18億元。

  最后來(lái)看盈利。2013年，特美股份歸屬于掛牌公司股東的凈利潤（簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤”）為381.70萬(wàn)元，2021年為830.71萬(wàn)元，增長(cháng)1.18倍。在此期間，特美股份的凈利潤波動(dòng)較大，可以說(shuō)是大起大落。其中，2016年同比增幅最大，達到265.37%，由上年的389.52萬(wàn)元升至1423.19萬(wàn)元；2021年降幅最大，達到61.65%，由上年的2166.35萬(wàn)元降至830.71萬(wàn)元。2020年的2166.35萬(wàn)元，也是特美股份自2013年以來(lái)利潤的最高點(diǎn)，最低點(diǎn)則出現在2014年，為256.46萬(wàn)元。經(jīng)過(guò)2021年的大跌，2022年上半年特美股份的凈利潤又同比大漲301.84%，達到1706.86萬(wàn)元，超過(guò)此前除了2020之外任意一個(gè)完整年度。

  特美股份在半年報中，沒(méi)有對利潤大漲的原因做出明確解釋。不過(guò)至少部分與2022年美元相對人民幣的大幅升值有關(guān)。就像多數出口占比較大的圈內上市公司，2022年業(yè)績(jì)都有些喜人一樣。

  給老外做煙包利潤率有多高？

  相信很多老板都已經(jīng)注意到，用上市公司的標準來(lái)衡量，特美股份無(wú)論營(yíng)收，還是利潤規模都有些偏小，盈利能力波動(dòng)幅度還有些大。特美股份自己對這個(gè)問(wèn)題，也沒(méi)有回避。在關(guān)于申請公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市輔導備案的公告中，它明確提示了最近兩年，也就是2020年、2021年的凈利潤和加權平均凈資產(chǎn)收益率，尚不符合在北交所上市財務(wù)條件的風(fēng)險。

  在這種情況下敢于啟動(dòng)上市輔導，說(shuō)明特美股份對2022年及隨后一兩年的業(yè)績(jì)充滿(mǎn)信心。就像2022年上半年財報，已經(jīng)顯示的那樣。

  前面已經(jīng)說(shuō)過(guò)，煙包在國內印刷圈是典型的高利潤產(chǎn)品。注意，定語(yǔ)是“在國內”。主要面向海外市場(chǎng)的特美股份，利潤率又如何呢？首先，特美股份的利潤率，不管毛利率，還是凈利潤率，波動(dòng)都很大。比如，2013年，其毛利率為25.92%，隨后連續向上，到2016年提升至近年來(lái)的高點(diǎn)37.20%。自2017年開(kāi)始連續下行，到2020年降至27.37%，2021年則大幅下降至14.83%。據解釋?zhuān)?021年毛利率大跌，主要是由于疫情導致海外運輸費用增加。也就是，2021年出口企業(yè)叫苦連天的海運費用翻倍上漲。

  2022年上半年，隨著(zhù)海運費用回落，毛利率反彈至21.94%。特美股份凈利潤率的走勢與毛利率基本一致，2013年為5.45%，2016年達到近年來(lái)的高點(diǎn)15.14%。隨后，出現回落，2021年降至近年來(lái)的低點(diǎn)4.70%。2022年上半年企穩反彈，達到14.52%。其次，特美股份的利潤率與主做國內市場(chǎng)的同類(lèi)企業(yè)相比，存在一定落差。比如，2018-2021年，集友股份水松紙產(chǎn)品的毛利率，最高達到54.70%，最低也有45.60%，明顯比特美股份高出一截。實(shí)際上，從特美股份自身也能看出國內外市場(chǎng)毛利率的差異。以2021年為例，特美股份境外銷(xiāo)售的毛利率僅有14.20%，境內銷(xiāo)售則達到23.35%，差出9.15個(gè)百分點(diǎn)。

  雖然水松紙并非典型的煙包產(chǎn)品，但從這里多少還是能夠看出國內外市場(chǎng)報價(jià)的差異。當然了，國內外煙廠(chǎng)給出的報價(jià)有差距，但應該并沒(méi)有像毛利率體現出來(lái)的那么懸殊。因為特美股份的部分訂單是通過(guò)貿易公司拿到的，哪有中間商不賺差價(jià)的？

扒完特美股份的財報，隨著(zhù)資本市場(chǎng)改革的推進(jìn)和全面注冊制的臨近，中小企業(yè)離上市的夢(mèng)想越來(lái)越近了。

  當然了，這里的“中小企業(yè)”是通常而言，具體到印刷圈還不能太小，最起碼得是營(yíng)收一兩個(gè)億，最好再高一些的規�；�企業(yè)。

  能達到這樣體量的企業(yè)，在印刷圈滿(mǎn)打滿(mǎn)算也就是兩三千家。