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合興包裝:行業(yè)整合持續推進(jìn),市場(chǎng)環(huán)境擠壓利潤

2016-11-02 10:29 來(lái)源：廣發(fā)證券責編：喻小嘜

摘要：: 合興包裝公司1-9月?tīng)I業(yè)收入24.80億元,同比增長(cháng)17.93%;歸屬上市公司股東凈利潤7000萬(wàn)元(與中報披露的業(yè)績(jì)預告相符),同比下降24.75%,歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為6168萬(wàn)元,同比下降30.13%;

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【CPP114】訊：合興包裝公司1-9月?tīng)I業(yè)收入24.80億元,同比增長(cháng)17.93%;歸屬上市公司股東凈利潤7000萬(wàn)元(與中報披露的業(yè)績(jì)預告相符),同比下降24.75%,歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為6168萬(wàn)元,同比下降30.13%;其中,今年三季度營(yíng)業(yè)收入8.69億元,同比增長(cháng)21.54%;歸屬上市公司股東凈利潤1906萬(wàn)元,同比下降29.19%;歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1886萬(wàn)元,同比下降25.06%。受宏觀(guān)經(jīng)濟和市場(chǎng)競爭影響,公司產(chǎn)品毛利率有所下降;同時(shí)智能包裝集成服務(wù)(IPS)和包裝產(chǎn)業(yè)供應鏈云平臺(PSCP)業(yè)務(wù)正處于投入期,盈利能力還在逐步提升。

業(yè)務(wù)訂單穩步增長(cháng),行業(yè)整合繼續拓展

公司包裝業(yè)務(wù)及IPS業(yè)務(wù)進(jìn)展良好,三季度內公告與斯威克電子(蘇州)有限公司簽訂智能包裝集成服務(wù)合作協(xié)議,提供一體化集成服務(wù),并以此為契機開(kāi)展全面合作。此外公司與顧家家居簽訂了采購協(xié)議,結合供應鏈模式為顧家家居提供包裝類(lèi)產(chǎn)品。9月公司審議并通過(guò)了《關(guān)于收購大慶華洋與包頭華洋70%股權的議案》,并與原股東簽訂了股權轉讓協(xié)議,以9240萬(wàn)元收購大慶華洋數碼彩印有限公司70%的股權和包頭華洋數碼彩印有限公司70%的股權。此舉有助于公司整合東北區域產(chǎn)能并擴大品牌影響力。我們繼續看好合興包裝作為龍頭企業(yè)利用資本優(yōu)勢進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合。

盈利預測與投資建議

預計公司2016-2018年凈利潤分別為1.08/1.43/2.09億元,EPS分別為0.10/0.14/0.20元,分別對應56/42/29倍PE,鑒于公司未來(lái)新業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)業(yè)鏈整合效應將逐步體現,維持“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示

目前國內智能包裝集成服務(wù)仍在起步階段;下游客戶(hù)產(chǎn)品銷(xiāo)售可能影響公司盈利;原材料價(jià)格的超預期上漲可能導致公司短期利潤的下滑。