我國包裝業(yè)市場(chǎng)規模大，具孕育大公司的土壤
2014-08-04 09:56 來(lái)源：中國證券報-中證網(wǎng) 責編：徐赳赳
- 摘要：
- 奧瑞金（002701）公司上半年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)20.2%，凈利潤增長(cháng)37.8%，符合預期。其中收入端-紅牛罐雖然受?chē)鴥蕊嬃闲袠I(yè)大環(huán)境的影響，但依然保持較快增長(cháng)，而且公司宜興基地投產(chǎn)后，產(chǎn)能供應充足，且紅牛罐價(jià)格基本保持穩定。
【CPP114】訊：奧瑞金（002701）公司上半年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)20.2%，凈利潤增長(cháng)37.8%，符合預期。其中收入端-紅牛罐雖然受?chē)鴥蕊嬃闲袠I(yè)大環(huán)境的影響，但依然保持較快增長(cháng)，而且公司宜興基地投產(chǎn)后，產(chǎn)能供應充足，且紅牛罐價(jià)格基本保持穩定。公司作為紅牛主供應商，正分享功能性飲料行業(yè)蛋糕快速擴大的過(guò)程。此外，非紅牛如啤酒罐、加多寶罐在廣東肇慶基地投產(chǎn)后，2014年貢獻也有所加大。因馬口鐵等原料價(jià)格的下滑，公司利潤增速要顯著(zhù)快于收入端。目前公司正在建設青島、廣西基地，后續二片罐收入占比將進(jìn)一步提升，我們預計公司內生收入依然可以保持穩健增長(cháng)。
降價(jià)和基數原因導致二季度增速略有下滑：二季度公司凈利增速33.1%，增速較一季度下滑近10個(gè)百分點(diǎn)。下滑的原因主要有兩個(gè)方面：一、因原料成本下降，二季度公司對非紅牛罐產(chǎn)品適度降價(jià)，導致毛利率有所回落；二、基數原因，馬口鐵價(jià)格是2013年二季度開(kāi)始下滑，并維持低位至今，因此2013年一季度基數較低，導致今年一季度業(yè)績(jì)增速快，而二季度基數效應衰減。目前這兩方面因素已回歸正常，預計業(yè)績(jì)增速將保持穩定。
大包裝是公司發(fā)展方向：國內包裝業(yè)市場(chǎng)規模大，具孕育大公司的土壤。因市場(chǎng)環(huán)境的變化，國內包裝業(yè)的整合已到時(shí)間窗口，依靠紅牛提供的高盈利及現金流，公司具備整合行業(yè)的能力，看好公司發(fā)展前景，建議逐步布局。預測2014-2016年歸屬于上市公司股東凈利潤8.03億元、10.14億元、12.3億元，分別增長(cháng)31%、26.3%、21.3%；實(shí)現全面攤薄EPS分別為1.31元、1.65元、2元。目前股價(jià)對應2014年14.5倍PE，建議“買(mǎi)入”。
降價(jià)和基數原因導致二季度增速略有下滑：二季度公司凈利增速33.1%，增速較一季度下滑近10個(gè)百分點(diǎn)。下滑的原因主要有兩個(gè)方面：一、因原料成本下降，二季度公司對非紅牛罐產(chǎn)品適度降價(jià)，導致毛利率有所回落；二、基數原因，馬口鐵價(jià)格是2013年二季度開(kāi)始下滑，并維持低位至今，因此2013年一季度基數較低，導致今年一季度業(yè)績(jì)增速快，而二季度基數效應衰減。目前這兩方面因素已回歸正常，預計業(yè)績(jì)增速將保持穩定。
大包裝是公司發(fā)展方向：國內包裝業(yè)市場(chǎng)規模大，具孕育大公司的土壤。因市場(chǎng)環(huán)境的變化，國內包裝業(yè)的整合已到時(shí)間窗口，依靠紅牛提供的高盈利及現金流，公司具備整合行業(yè)的能力，看好公司發(fā)展前景，建議逐步布局。預測2014-2016年歸屬于上市公司股東凈利潤8.03億元、10.14億元、12.3億元，分別增長(cháng)31%、26.3%、21.3%；實(shí)現全面攤薄EPS分別為1.31元、1.65元、2元。目前股價(jià)對應2014年14.5倍PE，建議“買(mǎi)入”。
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