合興包裝:擴張尚未完成,費用仍在羈絆
2012-11-02 09:38 來(lái)源：東方證券 責編：陳培
- 摘要：
- 合興包裝公布三季報,2012年1-9月實(shí)現營(yíng)業(yè)收入15.48億元,同比增長(cháng)8.46%,其中7-9月實(shí)現營(yíng)收5.69億元,同比增加12.9%;實(shí)現歸屬于上市公司的凈利潤4120.87萬(wàn)元,同比下滑19.88%。實(shí)現每股收益0.12元。公司預計2012年凈利潤同比變動(dòng)幅度為-25%到5%。
【CPP114】訊：事件
合興包裝公布三季報,2012年1-9月實(shí)現營(yíng)業(yè)收入15.48億元,同比增長(cháng)8.46%,其中7-9月實(shí)現營(yíng)收5.69億元,同比增加12.9%;實(shí)現歸屬于上市公司的凈利潤4120.87萬(wàn)元,同比下滑19.88%。實(shí)現每股收益0.12元。公司預計2012年凈利潤同比變動(dòng)幅度為-25%到5%。
投資要點(diǎn)
業(yè)績(jì)下降源于費用持續拖累。公司前三季度業(yè)績(jì)下滑19.88%,符合我們業(yè)績(jì)前瞻下滑20%的預期。三季度收入維持穩定增長(cháng),同時(shí)受益于新增產(chǎn)能的逐漸成熟及前期原材料的下跌,公司毛利率水平同比環(huán)比均小幅改善。但公司應收賬款持續增長(cháng),同時(shí)由于擴張尚未結束,費用持續拖累公司業(yè)績(jì),公司三費占比為13.11%,較去年同期增長(cháng)近2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)由于所得稅稅率的提升,也影響了公司的業(yè)績(jì)表現。
單季度收入環(huán)比略增,毛利率小幅改善。單季度來(lái)看,7-9月?tīng)I業(yè)收入環(huán)比增加2.4%,凈利潤環(huán)比增加11.9%,單季毛利率增長(cháng)至18.8%,相對于二季度17.9%小幅改善。前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金狀況同比亦大為改善。
全國化布局基本完成,具備業(yè)績(jì)彈性。預計公司海寧地區產(chǎn)能已逐漸開(kāi)始投產(chǎn),公司全國化布局逐步完成,一旦下游需求好轉,公司將具備業(yè)績(jì)彈性。
我們分析認為公司未來(lái)增長(cháng)的關(guān)鍵來(lái)自對新增產(chǎn)能的消化以及出口環(huán)境的改善。
財務(wù)與估值
調低盈利預測,維持增持評級�；诠救蕴幱谌跏兄械臄U張期,三費的羈絆猶在,我們調低了公司的業(yè)績(jì)預測,我們預計公司2012-2014年每股收益分別為0.23、0.38、0.49元(原預測為0.25,0.41,0.54元)。我們以2013年業(yè)績(jì)?yōu)榛鶞?按照可比公司2013年17倍市盈率,調低目標價(jià)至6.29元,維持公司增持評級。
風(fēng)險提示
公司產(chǎn)能仍在擴張期,產(chǎn)能投放初期產(chǎn)能利用水平不足將影響盈利水平。
合興包裝公布三季報,2012年1-9月實(shí)現營(yíng)業(yè)收入15.48億元,同比增長(cháng)8.46%,其中7-9月實(shí)現營(yíng)收5.69億元,同比增加12.9%;實(shí)現歸屬于上市公司的凈利潤4120.87萬(wàn)元,同比下滑19.88%。實(shí)現每股收益0.12元。公司預計2012年凈利潤同比變動(dòng)幅度為-25%到5%。
投資要點(diǎn)
業(yè)績(jì)下降源于費用持續拖累。公司前三季度業(yè)績(jì)下滑19.88%,符合我們業(yè)績(jì)前瞻下滑20%的預期。三季度收入維持穩定增長(cháng),同時(shí)受益于新增產(chǎn)能的逐漸成熟及前期原材料的下跌,公司毛利率水平同比環(huán)比均小幅改善。但公司應收賬款持續增長(cháng),同時(shí)由于擴張尚未結束,費用持續拖累公司業(yè)績(jì),公司三費占比為13.11%,較去年同期增長(cháng)近2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)由于所得稅稅率的提升,也影響了公司的業(yè)績(jì)表現。
單季度收入環(huán)比略增,毛利率小幅改善。單季度來(lái)看,7-9月?tīng)I業(yè)收入環(huán)比增加2.4%,凈利潤環(huán)比增加11.9%,單季毛利率增長(cháng)至18.8%,相對于二季度17.9%小幅改善。前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金狀況同比亦大為改善。
全國化布局基本完成,具備業(yè)績(jì)彈性。預計公司海寧地區產(chǎn)能已逐漸開(kāi)始投產(chǎn),公司全國化布局逐步完成,一旦下游需求好轉,公司將具備業(yè)績(jì)彈性。
我們分析認為公司未來(lái)增長(cháng)的關(guān)鍵來(lái)自對新增產(chǎn)能的消化以及出口環(huán)境的改善。
財務(wù)與估值
調低盈利預測,維持增持評級�；诠救蕴幱谌跏兄械臄U張期,三費的羈絆猶在,我們調低了公司的業(yè)績(jì)預測,我們預計公司2012-2014年每股收益分別為0.23、0.38、0.49元(原預測為0.25,0.41,0.54元)。我們以2013年業(yè)績(jì)?yōu)榛鶞?按照可比公司2013年17倍市盈率,調低目標價(jià)至6.29元,維持公司增持評級。
風(fēng)險提示
公司產(chǎn)能仍在擴張期,產(chǎn)能投放初期產(chǎn)能利用水平不足將影響盈利水平。
意商城news.jpg)
-
相關(guān)新聞： - ·歐洲和北美綠色包裝前景看好 2012.11.02
- ·專(zhuān)業(yè)展會(huì )力推 化妝品環(huán)保包裝 2012.11.02
- ·環(huán)球印務(wù)醫藥紙盒包裝項目可解決就業(yè)300人 2012.11.02
- ·紫江集團容器包裝事業(yè)部獲可口可樂(lè )最佳供應創(chuàng )新獎 2012.11.01
【我要印】印刷廠(chǎng)與需方印務(wù)對接，海量印刷訂單供您任意選擇。
【cpp114】印刷機械、零配件供求信息對接，讓客戶(hù)方便找到您。- 【我的耗材】采購低于市場(chǎng)價(jià)5%-20%的印刷耗材，為您節省成本。
- 【印東印西】全國領(lǐng)先的印刷品網(wǎng)上采購商城,讓印刷不花錢(qián)。
- 關(guān)于我們|聯(lián)系方式|誠聘英才|幫助中心|意見(jiàn)反饋|版權聲明|媒體秀|渠道代理
- 滬ICP備18018458號-3法律支持:上海市富蘭德林律師事務(wù)所
- Copyright © 2019上海印搜文化傳媒股份有限公司 電話(huà)：18816622098
天天操天天添天天插 久久久久综合日本亚洲 五月99久久婷婷国产综合亚洲 国产精品视频免费一区二区