鴻博股份：傳統彩票印刷業(yè)務(wù)穩定增長(cháng)
2012-09-19 08:41 來(lái)源：國泰君安 責編：陳培
- 摘要：
- 公司主業(yè)彩票印刷穩定增長(cháng)，明年業(yè)績(jì)主要增長(cháng)點(diǎn)在重慶和北京兩個(gè)的項目，隨著(zhù)產(chǎn)能投放，未來(lái)盈利情況應呈現逐季改善趨勢。公司或有可能在今年底明年初取得1-2個(gè)省電話(huà)售彩牌照，成功切入無(wú)紙化售彩業(yè)務(wù)，業(yè)績(jì)可獲持續增長(cháng)動(dòng)力。
【CPP114】訊：
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事件：
公司主業(yè)彩票印刷穩定增長(cháng)，明年業(yè)績(jì)主要增長(cháng)點(diǎn)在重慶和北京兩個(gè)的項目，隨著(zhù)產(chǎn)能投放，未來(lái)盈利情況應呈現逐季改善趨勢。公司或有可能在今年底明年初取得1-2個(gè)省電話(huà)售彩牌照，成功切入無(wú)紙化售彩業(yè)務(wù)，業(yè)績(jì)可獲持續增長(cháng)動(dòng)力。
傳統彩票印刷業(yè)務(wù)穩定增長(cháng)
目前公司彩票印刷業(yè)務(wù)占收入比重仍超過(guò)40%，該業(yè)務(wù)屬于壁壘較高的特種印刷業(yè)務(wù)，公司目前是彩票印刷行業(yè)的絕對龍頭，擁有公司福州本部、重慶鴻海、無(wú)錫雙龍三家彩票印刷企業(yè)，體彩市場(chǎng)份額約30%--40%，福彩市場(chǎng)份額40%左右，主要覆蓋范圍在長(cháng)江以南和華東地區。我國彩票銷(xiāo)售量處于國家相關(guān)部分的控制之下，根據國家彩票管理中心的彩票發(fā)行計劃，每年的增速約20%左右，即在不考慮價(jià)格調整的情況下，公司的彩票印刷收入增速也應維持在20%左右。
無(wú)紙化彩票印刷是未來(lái)最大看點(diǎn)
無(wú)紙化售彩今后將成為行業(yè)發(fā)展的趨勢，國家近期可能會(huì )對電話(huà)售彩牌照發(fā)放有一個(gè)定論。公司已參與彩票預印業(yè)務(wù)多年，是行業(yè)內的龍頭企業(yè)，與彩票發(fā)行機構也建立了多年的合作關(guān)系。我們認為彩票發(fā)行更加看重控制與利益分配，公司獲取第一批電話(huà)牌照的可能性較大。鑒于網(wǎng)絡(luò )或電話(huà)售彩市場(chǎng)容量較大，如果公司能成功拿到一個(gè)區域授權牌照，則提供了足夠的想象空間。即使短期內需要投入大量的費用，盈利不一定能立刻體現，但公司在能將此不斷復制到其他區域，未來(lái)盈利能顯著(zhù)提升。
銀行卡或接近銀聯(lián)認證
公司的PBOC2.0銀行卡項目目前已經(jīng)初具產(chǎn)能規模，產(chǎn)能約5000萬(wàn)張/年，是生產(chǎn)高端非接觸銀行卡和雙接觸銀行卡，預計公司在今年底或明年初有望獲取銀聯(lián)的認證。
高端包裝印刷業(yè)務(wù)穩步推進(jìn)
公司重慶和北京兩個(gè)項目為公司近年來(lái)所重點(diǎn)發(fā)展的高端印刷業(yè)務(wù)，其中重慶項目今年開(kāi)始已逐步放量，主要為酒標印刷，市場(chǎng)前景較好，并可以作為公司RFID智能標簽的切入點(diǎn)，預計這兩個(gè)項目明年分別貢獻收入1.5億和2億。
盈利預測及評級
我們預計12/13年公司EPS為0.20/0.30，目前股價(jià)對應13年P(guān)E為20X，考慮到公司無(wú)紙化售彩業(yè)務(wù)可能取得突破，我們維持"增持"評級。
事件：
公司主業(yè)彩票印刷穩定增長(cháng)，明年業(yè)績(jì)主要增長(cháng)點(diǎn)在重慶和北京兩個(gè)的項目，隨著(zhù)產(chǎn)能投放，未來(lái)盈利情況應呈現逐季改善趨勢。公司或有可能在今年底明年初取得1-2個(gè)省電話(huà)售彩牌照，成功切入無(wú)紙化售彩業(yè)務(wù)，業(yè)績(jì)可獲持續增長(cháng)動(dòng)力。
傳統彩票印刷業(yè)務(wù)穩定增長(cháng)
目前公司彩票印刷業(yè)務(wù)占收入比重仍超過(guò)40%，該業(yè)務(wù)屬于壁壘較高的特種印刷業(yè)務(wù)，公司目前是彩票印刷行業(yè)的絕對龍頭，擁有公司福州本部、重慶鴻海、無(wú)錫雙龍三家彩票印刷企業(yè)，體彩市場(chǎng)份額約30%--40%，福彩市場(chǎng)份額40%左右，主要覆蓋范圍在長(cháng)江以南和華東地區。我國彩票銷(xiāo)售量處于國家相關(guān)部分的控制之下，根據國家彩票管理中心的彩票發(fā)行計劃，每年的增速約20%左右，即在不考慮價(jià)格調整的情況下，公司的彩票印刷收入增速也應維持在20%左右。
無(wú)紙化彩票印刷是未來(lái)最大看點(diǎn)
無(wú)紙化售彩今后將成為行業(yè)發(fā)展的趨勢，國家近期可能會(huì )對電話(huà)售彩牌照發(fā)放有一個(gè)定論。公司已參與彩票預印業(yè)務(wù)多年，是行業(yè)內的龍頭企業(yè)，與彩票發(fā)行機構也建立了多年的合作關(guān)系。我們認為彩票發(fā)行更加看重控制與利益分配，公司獲取第一批電話(huà)牌照的可能性較大。鑒于網(wǎng)絡(luò )或電話(huà)售彩市場(chǎng)容量較大，如果公司能成功拿到一個(gè)區域授權牌照，則提供了足夠的想象空間。即使短期內需要投入大量的費用，盈利不一定能立刻體現，但公司在能將此不斷復制到其他區域，未來(lái)盈利能顯著(zhù)提升。
銀行卡或接近銀聯(lián)認證
公司的PBOC2.0銀行卡項目目前已經(jīng)初具產(chǎn)能規模，產(chǎn)能約5000萬(wàn)張/年，是生產(chǎn)高端非接觸銀行卡和雙接觸銀行卡，預計公司在今年底或明年初有望獲取銀聯(lián)的認證。
高端包裝印刷業(yè)務(wù)穩步推進(jìn)
公司重慶和北京兩個(gè)項目為公司近年來(lái)所重點(diǎn)發(fā)展的高端印刷業(yè)務(wù)，其中重慶項目今年開(kāi)始已逐步放量，主要為酒標印刷，市場(chǎng)前景較好，并可以作為公司RFID智能標簽的切入點(diǎn)，預計這兩個(gè)項目明年分別貢獻收入1.5億和2億。
盈利預測及評級
我們預計12/13年公司EPS為0.20/0.30，目前股價(jià)對應13年P(guān)E為20X，考慮到公司無(wú)紙化售彩業(yè)務(wù)可能取得突破，我們維持"增持"評級。
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