造紙：紙價(jià)下跌紙企中期利潤將大幅下降
2012-06-19 09:01 來(lái)源：申銀萬(wàn)國證券 責編：王岑
- 摘要：
- 本周造紙板塊基本弱于市場(chǎng)。本周造紙板塊整體上漲0.80%(造紙重點(diǎn)公司上漲1.03%),均弱于市場(chǎng)(同期滬深300上漲1.73%)。
【CPP114】訊：①本周造紙板塊基本弱于市場(chǎng)。本周造紙板塊整體上漲0.80%(造紙重點(diǎn)公司上漲1.03%),均弱于市場(chǎng)(同期滬深300上漲1.73%)。
�、诔善芳垉r(jià)格大幅下跌。銅版紙價(jià)格本周下跌。下游需求不佳,經(jīng)銷(xiāo)商為降低庫存低價(jià)出貨。成品紙庫存不斷上升,導致紙廠(chǎng)開(kāi)工率下降。雙膠紙價(jià)格本周下跌。進(jìn)入淡季,經(jīng)銷(xiāo)商出貨放緩,紙廠(chǎng)庫存壓力較大,6月出廠(chǎng)價(jià)下調100-200元/噸�；业装装寮垉r(jià)格本周下跌。東莞建暉前期因失火停產(chǎn)的一臺白板紙機恢復生產(chǎn),產(chǎn)品開(kāi)始投向市場(chǎng),華南地區東莞玖龍等報價(jià)立即下跌200元/噸。建暉計劃7月重啟另一臺白板紙機,而東莞理文新建的60萬(wàn)噸白板紙生產(chǎn)線(xiàn)也將投產(chǎn),未來(lái)大量產(chǎn)能沖擊將進(jìn)一步壓制紙價(jià)。白卡紙價(jià)格本周下跌。銷(xiāo)售壓力巨大,APP、太陽(yáng)、新亞等主要白卡紙廠(chǎng)為出貨給予經(jīng)銷(xiāo)商100-200元/噸優(yōu)惠。箱板紙及瓦楞原紙成交價(jià)格下跌。玖龍紙業(yè)各基地集體降價(jià)壓力下,其余品牌箱板瓦楞紙成交價(jià)格均有不同程度跟跌。部分地區因出貨不暢主動(dòng)停機減產(chǎn),以降低庫存。
�、蹏H國內造紙原材料價(jià)格趨穩。6月海外漿廠(chǎng)新報價(jià)遲遲不公布,國際國內漿價(jià)趨于穩定;國內銅版紙、雙膠紙及白卡紙價(jià)格下跌,且需求量達到年內新低,紙廠(chǎng)紙漿采購量偏少,多以消化庫存為主。美廢ONP、OCC價(jià)格維穩。因下游成品紙需求低迷,廢紙市場(chǎng)成交較清淡,夏季回收量減少廢紙供應有限,價(jià)格仍能維持穩定。
�、�12Q2造紙主要公司基本面較12Q1環(huán)比有所改善,但中報凈利潤難改大幅下滑的境地。二季度起,下游平淡的需求使原本過(guò)剩的供給情況雪上加霜,春節后開(kāi)始的提價(jià)自5月起如期逐漸面臨阻力出現回調,紙企盈利在告別年初低谷后,進(jìn)入爬坡階段。我們預計造紙板塊主要公司12年中報凈利潤仍將面臨50%以上幅度的下降。盡管目前看行業(yè)估值已處于底部區域(已數家公司破凈),但盈利改善乏力將使基于長(cháng)期價(jià)值的投資者面臨短期煎熬,維持行業(yè)“中性”評級。相對看好受宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)影響較小且受益于低價(jià)原材料的特種紙和生活用紙,如恒豐紙業(yè)、中順潔柔。大宗工業(yè)用紙近期將受困于平淡的下游需求,若宏觀(guān)經(jīng)濟有改善預期,造紙作為后周期品種將跟隨出現交易型投資機會(huì )。
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�、蹏H國內造紙原材料價(jià)格趨穩。6月海外漿廠(chǎng)新報價(jià)遲遲不公布,國際國內漿價(jià)趨于穩定;國內銅版紙、雙膠紙及白卡紙價(jià)格下跌,且需求量達到年內新低,紙廠(chǎng)紙漿采購量偏少,多以消化庫存為主。美廢ONP、OCC價(jià)格維穩。因下游成品紙需求低迷,廢紙市場(chǎng)成交較清淡,夏季回收量減少廢紙供應有限,價(jià)格仍能維持穩定。
�、�12Q2造紙主要公司基本面較12Q1環(huán)比有所改善,但中報凈利潤難改大幅下滑的境地。二季度起,下游平淡的需求使原本過(guò)剩的供給情況雪上加霜,春節后開(kāi)始的提價(jià)自5月起如期逐漸面臨阻力出現回調,紙企盈利在告別年初低谷后,進(jìn)入爬坡階段。我們預計造紙板塊主要公司12年中報凈利潤仍將面臨50%以上幅度的下降。盡管目前看行業(yè)估值已處于底部區域(已數家公司破凈),但盈利改善乏力將使基于長(cháng)期價(jià)值的投資者面臨短期煎熬,維持行業(yè)“中性”評級。相對看好受宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)影響較小且受益于低價(jià)原材料的特種紙和生活用紙,如恒豐紙業(yè)、中順潔柔。大宗工業(yè)用紙近期將受困于平淡的下游需求,若宏觀(guān)經(jīng)濟有改善預期,造紙作為后周期品種將跟隨出現交易型投資機會(huì )。
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