【CPP114】訊：近日，央行強烈否認關(guān)于將發(fā)行新版500元人民幣的傳聞，央行表示，從未發(fā)行過(guò)新版500元人民幣，也沒(méi)有任何發(fā)行新版500元面額人民幣的計劃。

    
　　“500元大鈔”傳聞是個(gè)非常有趣的傳播現象，好多年前就有這樣的傳聞，尤其是關(guān)于大鈔頭像上印誰(shuí)。央行屢次否認但傳聞以各種版本“進(jìn)化”。這意味著(zhù)傳聞背后其實(shí)有著(zhù)一個(gè)不衰竭的驅動(dòng)力，這個(gè)驅動(dòng)力使得大家認為，央行有意愿發(fā)行更大數額的貨幣。

    
　　即使我們不非常極端地將政府看作是一個(gè)通脹的熱衷者、“印鈔嗜好者”——印刷出遠遠超過(guò)經(jīng)濟體需要的紙幣，即使從一個(gè)非常中立的技術(shù)性立場(chǎng)上看，我們也會(huì )發(fā)現，紙幣體系本身帶來(lái)的“用鈔經(jīng)濟學(xué)”也會(huì )誘導央行這么做。

   
　　 即使在轉賬貨幣（通過(guò)電子轉賬而不是現鈔）越來(lái)越作為主流形態(tài)出現，“用鈔經(jīng)濟學(xué)”的核心問(wèn)題還是紙幣幣材資源的分配，這其實(shí)涉及到兩個(gè)方面的問(wèn)題，一個(gè)是貨幣面額的搭配，另外一個(gè)是現鈔貨幣體系中紙、硬幣結構。例如在第五套人民幣券別設計中，2元和2角券就被取消了，這就是貨幣面額搭配的范疇。而中國的分幣硬幣幾乎退出流通市場(chǎng)，這就屬于后一類(lèi)問(wèn)題。貨幣面額的搭配是為了讓支付和找零變得方便，而增加硬幣對紙幣的取代，主要是為了降低小額紙幣的殘損率，從而降低貨幣的耗材水平。

    
　　在金屬本位下，面額同材質(zhì)的重量是相關(guān)的，2兩金幣要比1兩重一倍，但在紙幣體系下，印刷的資質(zhì)幾乎是相同的，50元紙幣不會(huì )比100元紙幣成本小，所以從印刷成本上看，央行印刷更高額度的貨幣是一種節約行為，當然，這種節約不僅僅是紙張印刷成本上的，也包括更為廣義的社會(huì )成本，比如點(diǎn)鈔，運輸，儲藏的成本。例如，在相同數額下，一箱100元鈔票的重量?jì)H為50元重量的一半，這節約了運輸重量和空間。實(shí)際上，這個(gè)原理也可以衍生到民眾日常攜帶的錢(qián)包里：人們總是先將小錢(qián)零錢(qián)花出去，保留大額紙幣，因為它比較省空間，而且不重。

    
　　這自然會(huì )推導出一個(gè)紙幣運行規則，即大額紙幣具有“強替代性”，這也被事實(shí)所證實(shí)。第五套貨幣發(fā)行增加了20元券，我們發(fā)現10元券的數量就大規模收縮，大量退出流通領(lǐng)域。同時(shí)，第五套貨幣取消了2元券和2角券，對舊版2元只收不付，它導致了1元券和1角券數量的急劇擴大，這其實(shí)增加了流通中現鈔的總張數，非常顯著(zhù)地增加了清點(diǎn)和銷(xiāo)毀工作壓力。紙幣體系下大額貨幣的“強替代性”同央行和整個(gè)銀行體系的節約成本或賺取更多的鑄幣稅的激勵是相通的，所以央行發(fā)行更高面額的紙幣被認為是一種“激勵相容”的行為，是不言而喻的“順水推舟”。

    
　　更不要說(shuō)，在寬松貨幣刺激經(jīng)濟增長(cháng)的政策前提下，紙幣本身的“強替代性”其實(shí)暗示不斷上升的貨幣面額。近年來(lái)，那些主張中國采取所謂“適度從寬”實(shí)則“非常寬松”的貨幣政策詭辯家們不斷討論“根本性地廢除分幣”，人民幣實(shí)行角、元兩種貨幣主輔單位，讓分幣僅僅在計息、糧食收購價(jià)、油氣調整等等方面作為賬面貨幣而存在，這讓人想起了美國在上世紀70年代大通脹時(shí)代關(guān)于“美分”命運的討論，不過(guò)，保羅.沃爾克主導的美聯(lián)儲以緊縮的方式讓“強替代性”沒(méi)有變成螺旋式的“貨幣大面額激進(jìn)運動(dòng)”。

    
　　所以，從這個(gè)中性的技術(shù)角度看“500元大鈔”傳聞，我們就能理解市場(chǎng)并不理會(huì )央行的不斷否認，因為民眾更相信那種基本面上的依據，而不是官僚的唇舌。也許央行在未來(lái)不一定發(fā)行“500元大鈔”，而是發(fā)行200元鈔票來(lái)試探市場(chǎng)的反應，但如果央行不執行中性貨幣立場(chǎng)，更高數額的鈔票問(wèn)世僅僅是個(gè)時(shí)間問(wèn)題。




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