【我要印】訊：背景：8月份的A股經(jīng)歷了年內最大幅度的下跌調整，滬指在一個(gè)月里損失了839點(diǎn)，相當于滬指從年初以來(lái)累計上漲1658點(diǎn)超過(guò)一半。進(jìn)入九月，鋼鐵崛起，黃金強勢，旅游酒店火爆……昨日午后開(kāi)盤(pán)大盤(pán)后承接早間上漲之勢，在主流板塊的做多推動(dòng)下繼續高歌猛進(jìn)，滬指強勢突破2900點(diǎn)。針對A股9月份的突然變盤(pán)，眾多機構普遍把“功勞”歸于監管層的月初的“動(dòng)態(tài)微調”以及月末的出手“維穩”。8月初，大盤(pán)股的發(fā)行，銀行資本充實(shí)率的突然收緊，讓市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大的恐慌感，而月末監管層及時(shí)推出包括擴大QFII額度，暫緩執行銀行資本充足率新規，重申繼續執行經(jīng)濟刺激政策等，一舉扭轉了市場(chǎng)對于A(yíng)股后市的悲觀(guān)預期。在A(yíng)股經(jīng)過(guò)前期的大幅下挫和近期六連陽(yáng)上漲的反復折磨中，筆者大膽猜測，期間動(dòng)蕩似乎是監管層一個(gè)試驗的結果，這個(gè)試驗就是在推出適當緊縮的貨幣政策前，如何將股市維持在一個(gè)合理點(diǎn)位，防止市場(chǎng)出現恐慌性?huà)伿邸?br />
　　中國經(jīng)濟面臨的主要矛盾

　　近來(lái)不斷有經(jīng)濟學(xué)家、學(xué)者發(fā)表文章闡述對當前中國經(jīng)濟回暖的看法，中心意思無(wú)非兩點(diǎn)，1:投資比例過(guò)大2：消費水平過(guò)低。由此引發(fā)市場(chǎng)對經(jīng)濟泡沫的擔憂(yōu)。下面節選了一些專(zhuān)家學(xué)者的觀(guān)點(diǎn)。

　　郎咸平：我希望送給大家的禮物，是打開(kāi)現象看本質(zhì)，找出“經(jīng)濟回暖”的真正原因

　　中國經(jīng)濟現在生了兩個(gè)病，一是投資經(jīng)營(yíng)環(huán)境全面惡化，這個(gè)病與金融危機無(wú)關(guān)，是中國制造業(yè)難以為繼的危機；另一個(gè)病是產(chǎn)能過(guò)剩，"金融危機引發(fā)了出口下跌，令我們產(chǎn)能過(guò)剩的病爆發(fā)出來(lái)"。

　　匯率的上升，成本的失控，勞動(dòng)合同法的推出，出口退稅的調低，宏觀(guān)調控誤判，稅費的隱性提高，這六大沖擊令中國制造業(yè)投資環(huán)境惡化，而今年，困擾中國制造業(yè)的"疾病"仍未好轉。

　　中國經(jīng)濟以建設拉動(dòng)GDP，帶來(lái)消費的扭曲。與歐美各國GDP當中消費占了70％、80％相比，我們的消費僅占35％，而鋼筋水泥卻占了GDP的57％。

　　進(jìn)入股市的資金有三筆，第一筆是制造業(yè)資金，第二筆是信貸資金，第三筆是避險資金，"郎咸平指出，由于制造業(yè)投資環(huán)境惡化，制造業(yè)資金像2006年那次一樣進(jìn)入了股市和樓市，此外，上半年7.37萬(wàn)億的銀行信貸是給以國企為主的企業(yè)進(jìn)行短期融資、票據融資的。

　　大量信貸資金進(jìn)入股市，而信貸資金和央行的緊縮政策密切相關(guān)，只要央行稍有緊縮的態(tài)度，立刻會(huì )造成股價(jià)的下跌。

　　摩根士丹利投資管理部門(mén)負責新興試產(chǎn)的主管　魯奇爾．夏爾馬

　　中國的決策者擔心，2009年上半年超過(guò)1萬(wàn)億美元新增貸款中的大部分沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟（銀行貸款總額是GDP的1.5倍）這些新增貸款中大約有10%-20%進(jìn)入了股市�，F在銀行業(yè)監管者開(kāi)始收緊放貸，中央銀行正在從金融系統中抽走過(guò)剩的流動(dòng)性。

　　如果中國要保持10%的增速，那么過(guò)度投資導致的失衡必將在未來(lái)給經(jīng)濟帶來(lái)重大風(fēng)險。中國需要鼓勵消費讓經(jīng)濟平衡，現在，在政府年初的大規模刺激計劃之后，中國的投資占GDP比例增加到史無(wú)前例的56%。這個(gè)亞洲巨人需要給投資過(guò)度進(jìn)行降溫，否則過(guò)高財務(wù)杠桿作用可能帶來(lái)泡沫破滅的危險。

　　總結：中國經(jīng)濟本身就存在的投資增長(cháng)過(guò)快，內需不足的情況，加之去年6000億美元和今年上半年1.73萬(wàn)億美元大規模經(jīng)濟刺激計劃，使得這一失衡更加明顯，大多數專(zhuān)家都表達了對經(jīng)濟過(guò)熱，投資難以持續推動(dòng)經(jīng)濟發(fā)展的擔憂(yōu)。也許近期股市的大幅調整正是監管層計劃緊縮銀根的一個(gè)先兆，對于印刷中小企業(yè)來(lái)講，特別要保持高度警惕，預先做好準備，防止出現資金周轉不靈的情況出現。

　　銀根緊縮給印刷企業(yè)帶來(lái)的危害

　　其一，資金周轉不靈，影響企業(yè)對外經(jīng)營(yíng)的商業(yè)誠信。
 
　　在生產(chǎn)能力供大于求的情況下，下游企業(yè)成了供應鏈中的弱勢群體，在供應鏈的各個(gè)環(huán)節中處于被動(dòng)地位，他們缺少話(huà)語(yǔ)權，不得不被動(dòng)接招，印刷的現狀大致就是如此。市場(chǎng)物價(jià)不斷上升，但印刷工價(jià)依然在下跌。社會(huì )商業(yè)印刷待料的比重越來(lái)越大。但資金回籠周期也越來(lái)越長(cháng)，印刷廠(chǎng)墊付的資金量不得不越來(lái)越多。在應收賬款回籠正常的情況下，印刷企業(yè)的對外運作也相對正常。在銀行抽緊銀根的情況下，只要產(chǎn)業(yè)鏈上任何一個(gè)環(huán)節出現意外，都會(huì )影響企業(yè)正常周轉，影響到企業(yè)在市場(chǎng)上苦心經(jīng)營(yíng)建立起來(lái)的商業(yè)誠信。  

　　其二，借貸利率上浮，加大了印刷企業(yè)財務(wù)支出。

　　生產(chǎn)資料的價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本的不斷提高，是所有企業(yè)今年遇到的兩個(gè)棘手問(wèn)題。此舉毫無(wú)疑問(wèn)大大增加了企業(yè)的生產(chǎn)成本，印刷企業(yè)自然也在其中。 

　　但對中小印刷企業(yè)而言，還有一個(gè)特殊情況，那就是不少企業(yè)的設備是依靠從銀行借貸，或者是依靠租賃公司代為采購取得的。銀行抽緊銀根，勢必導致借貸利息上浮。理所當然的，每月向租賃公司交納的費用同樣將隨之上升。換句話(huà)說(shuō)，企業(yè)為此向相關(guān)單位支付的本息都將增加。這將大大降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤，影響企業(yè)的可持續發(fā)展。

　　其三，資金短缺，危及企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。

　　中小印刷企業(yè)本來(lái)資金就捉襟見(jiàn)肘，在承接大宗印刷業(yè)務(wù)與增添設備時(shí)往往倚重銀行的短期貸款。在銀行信貸收緊情況下，中小印刷企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)就出現危機。據說(shuō)，南方個(gè)別印刷企業(yè)走上倒閉之路，并非它業(yè)務(wù)短缺，而是崩潰于資金鏈的斷裂。有些企業(yè)在正常渠道籌措不到資金的情況下，不得不從民間借貸高息貸款。且不說(shuō)這種做法本身有違國家規定，而且市場(chǎng)風(fēng)險很大，一旦出現意外，勢必加快企業(yè)出局的步伐。
　　對策

　　首先，印刷企業(yè)應提高財務(wù)風(fēng)險意識，盡量減少對銀行貸款的依賴(lài)；

　　其次，密切注意資本市場(chǎng)變化，重視對宏觀(guān)經(jīng)濟政策的預測把握；

　　最后，加強公司應收賬款的管理，減少財務(wù)費用支出。

專(zhuān)家觀(guān)點(diǎn)引自：郎咸平在芙蓉古城"置信地產(chǎn)經(jīng)濟名家論壇"演講
　　　　　　　美國《新聞周刊》網(wǎng)站2009年9月5日文章
　　
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