【我要印】訊：目前岳陽(yáng)紙業(yè)公司產(chǎn)銷(xiāo)及開(kāi)工率情況良好公司產(chǎn)銷(xiāo)率水平超預期。由于經(jīng)銷(xiāo)商及下游客戶(hù)的庫存水平逐月下降,為備戰新學(xué)期的到來(lái),每年6-8月為文化紙的旺季。公司上半年的產(chǎn)銷(xiāo)率達到101%,出現產(chǎn)銷(xiāo)兩旺的情況。紙品的銷(xiāo)售情況更是逐月增加,6月份開(kāi)始,主要紙種如顏料整飾紙、輕涂紙及輕型紙均出現了供不應求的狀況。我們認為這種銷(xiāo)售狀況至少將維持3個(gè)月,但能否維持至四季度,后續將保持跟蹤。

　　公司開(kāi)工率已達到100%的水平。盡管年初2月份公司庫存達到歷史高點(diǎn),積壓庫存近3萬(wàn)噸。但公司主要紙機仍在進(jìn)行生產(chǎn),開(kāi)工率也維持在70%以上。6月份開(kāi)始文化紙需求出現強勁上漲的態(tài)勢,公司的開(kāi)工率已增至100%的水平,紙機基本達到滿(mǎn)負荷運行,員工的工作時(shí)間也由原來(lái)的3班增至4班。預計公司09年的造紙產(chǎn)能仍將維持在60萬(wàn)噸以上,與08年相比將有增無(wú)減。

　　后期紙價(jià)上漲預期強烈相對于其他廠(chǎng)商的主流文化紙而言,公司目前紙品價(jià)格并未出現明顯上漲,價(jià)格水平基本持平。但我們認為在下游客戶(hù)和紙廠(chǎng)低庫存、需求強勢回升以及消費旺季的到來(lái)三重因素的影響下,公司的議價(jià)能力將得到提升,預計后期紙品價(jià)格將出現上漲,從而使公司的盈利能力在紙價(jià)上漲中提升。

　　新建產(chǎn)能今年貢獻業(yè)績(jì)可能性較小公司07年非公開(kāi)增發(fā)的項目--40萬(wàn)噸含機械漿印刷紙,08年1月份公司為適應市場(chǎng)的變化對原方案進(jìn)行了優(yōu)化,將其改為2條20萬(wàn)噸的文化紙生產(chǎn)線(xiàn),其主要產(chǎn)品為超級壓光紙、環(huán)保型復印紙及高檔靜電復印紙。目前此項目主要設備已基本建成,預計于8月份開(kāi)始運行一臺紙機,10月份運行另一臺紙機。目前這三種復印紙屬于文化紙中品質(zhì)較高的紙品,其白度較低,印刷效果好,對視力有一定的保護作用,是未來(lái)文化紙的發(fā)展趨勢。因此其價(jià)格將高于普通文化紙,毛利率水平有望達到在25%以上。但我們認為新建產(chǎn)能從投產(chǎn)到量產(chǎn)仍有一段磨合期,09年達到量產(chǎn)的可能性較小,但我們認為其2010年有望實(shí)現量產(chǎn),從而貢獻業(yè)績(jì)增長(cháng)。

　　紙漿仍然是公司的長(cháng)期亮點(diǎn)08年5月公司股東大會(huì )通過(guò)以向原股東配售股份議案,將所募集的資金用于收購集團旗下湖南駿泰漿紙有限公司100%的股權。駿泰公司擁有年產(chǎn)40萬(wàn)噸漂白硫酸鹽木漿及14萬(wàn)公頃原料林基地配套項目。08年下半年由于漿價(jià)大幅下挫和IPO暫停,公司的配股籌資也未能取得成功。但目前公司仍然在進(jìn)行配股項目的運作,如果能在當前較低成本下完成對駿泰公司的收購,公司將有望在未來(lái)漿價(jià)上漲中獲益。其生產(chǎn)的漿不僅能滿(mǎn)足公司造紙所需,降低噸紙成本,還能作為商品漿對外銷(xiāo)售,從而成為公司新的盈利增長(cháng)點(diǎn)。


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