【我要印】據報道：6月底，蘇寧電器宣布將以12日元/股認購日本的電器賣(mài)場(chǎng)Laox總額8億日元（約合人民幣5730萬(wàn)元）定向增發(fā)股份。此事一出即引來(lái)各方熱議，隨著(zhù)近期披露的Laox涉嫌操縱股價(jià)一事，各方人士對此項收購更是爭論不休。為此，本報記者就中國企業(yè)收購日本企業(yè)之事采訪(fǎng)了北京和君咨詢(xún)有限公司中日企業(yè)并購中心項目經(jīng)理朱毓森。

　　朱毓森曾在日本學(xué)習、生活、工作了近9年，對日本社會(huì )，特別是日本的商業(yè)習慣有深入的了解。

　　記者：您如何看待近期蘇寧電器收購Laox公司？

　　朱毓森：此項收購額度不大、風(fēng)險也不大，不具有普遍意義。

　　記者：我國企業(yè)最早完成對日本企業(yè)的并購是2001年上海電氣對日本秋山印刷的收購，此后，又有上海電氣收購池貝、三九制藥收購東亞制藥等，這些收購對中國企業(yè)有什么積極意義？

　　朱毓森：這些并購案例說(shuō)明中日兩國經(jīng)濟實(shí)力已經(jīng)發(fā)生了變化，我國企業(yè)已經(jīng)具備了并購日本企業(yè)的實(shí)力，同時(shí)日本資本市場(chǎng)和企業(yè)現狀客觀(guān)上也為中國企業(yè)并購提供了機遇。

　　近年來(lái)，隨著(zhù)我國資本市場(chǎng)的不斷發(fā)育，中國企業(yè)的支付能力和購買(mǎi)欲望都在不斷增強。2007年8月，中國的股票總市值超過(guò)了日本。目前，兩國的股票總市值也基本差不多�？墒�，與中國資本市場(chǎng)的突飛猛進(jìn)相比，日本資本市場(chǎng)始終萎靡不振，自從38000點(diǎn)的高點(diǎn)一頭扎下來(lái)后，目前僅維持在9000點(diǎn)左右，幾乎是高峰期的零頭。與之相對應的是，一些非常有實(shí)力的日本企業(yè)股票市值非常低，市凈率低于1的好企業(yè)比比皆是，這客觀(guān)上為我國企業(yè)提供了很好的并購機會(huì )，如國內比較熟悉的NEC，目前市值僅有34億人民幣，市凈率0.83，JVC市值僅有40億，市凈率0.7。而日本近年通過(guò)的《三角合并法》，也為用換股方式并購日本企業(yè)創(chuàng )造了條件。

　　另外，我去年到日本參加中日投資與技術(shù)轉移論壇，拜訪(fǎng)日本企業(yè)并購中心（東京證券交易所一部上市企業(yè)）時(shí)，發(fā)現日本近200萬(wàn)家中小企業(yè)中，有1/4面臨后繼無(wú)人的問(wèn)題。這些創(chuàng )業(yè)企業(yè)家年紀都大了，但是子女不愿意繼承，更傾向于賣(mài)掉。這些企業(yè)大部分都是經(jīng)營(yíng)良好的盈利企業(yè)，通常也有很好的技術(shù)和實(shí)力。這對中國企業(yè)來(lái)講，無(wú)疑是一個(gè)巨大的機遇，對引導我國企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級有相當重要的作用。

　　記者：與收購歐美企業(yè)相比，中國企業(yè)收購日本企業(yè)有些什么特點(diǎn)？

　　朱毓森：主要有以下幾方面特點(diǎn)：一是數量少、成功率高，基本實(shí)現了雙贏(yíng)。在收購日本機床業(yè)的鼻祖池貝株式會(huì )社后，上海電氣獲得了池貝“U軸加工”等機床加工的先進(jìn)技術(shù)，進(jìn)而獲得了大中型和小型數控機床加工的先進(jìn)技術(shù)，而秋山印刷則通過(guò)與上海電氣的合作實(shí)現了扭虧為盈。

　　而通過(guò)收購日本地方老牌名企東亞制藥，三九制藥在日本市場(chǎng)獲得了30種以上的非處方藥的生產(chǎn)許可及東亞制藥60多年來(lái)在中藥市場(chǎng)中積累出來(lái)的中藥商品化的寶貴經(jīng)驗。而東亞制藥則通過(guò)三九集團的在日本的銷(xiāo)售渠道，進(jìn)一步擴大市場(chǎng)，提高銷(xiāo)售，并確保了穩定高品質(zhì)的中藥原材料來(lái)源。

　　二是并購金額相對較小。目前并購日本企業(yè)動(dòng)用資金最多的是無(wú)錫尚德收購MSK，當時(shí)據稱(chēng)最后要動(dòng)用3億美元，但由于支付是分階段進(jìn)行，最后究竟動(dòng)用了多少不得而知，而上海電氣收購秋山印刷只動(dòng)用了3000萬(wàn)日元，這和中鋁、中石油動(dòng)輒動(dòng)用上百億美元進(jìn)行收購沒(méi)法比。不過(guò)，這也符合對日并購的現實(shí)，因為被收購企業(yè)股價(jià)低、多為制造業(yè)企業(yè)而不是能源類(lèi)企業(yè)。

　　三是被收購標的和歐美有很大不同。大多是制造類(lèi)企業(yè)或服務(wù)類(lèi)企業(yè)，實(shí)際的收購標的是研發(fā)能力、市場(chǎng)渠道或品牌而不是單純收購資產(chǎn)。

　　記者：收購日本企業(yè)需要注意些什么問(wèn)題？

　　朱毓森：在收購日本企業(yè)時(shí)，需要注意以下問(wèn)題：一是要對日本進(jìn)行深入的了解，包括國民性、法律、商業(yè)習慣和企業(yè)家思維等。雖然都是東亞國家，但實(shí)際上中日兩國商業(yè)習慣差距很大，在對外國企業(yè)的天然抵觸、企業(yè)家對待企業(yè)的態(tài)度、行業(yè)組織的作用、信譽(yù)等方面，日本企業(yè)都很獨特；二是要選準收購對象。收購日本大型企業(yè)、知名企業(yè)、敏感行業(yè)（航天航空、核能開(kāi)發(fā)、武器制造、精密儀器等）難度太大，應該以擁有先進(jìn)技術(shù)的中小企業(yè)為主；三是注意收購方式。在日本，雖然要約收購已經(jīng)沒(méi)有太大的法律障礙，但是執行起來(lái)幾乎是不可能的。

　　記者：日本政商界對中國企業(yè)收購日本企業(yè)持什么態(tài)度？中國企業(yè)應如何對待？

　　朱毓森：應該說(shuō)，日本的政商界對中國企業(yè)收購日本企業(yè)內心肯定是抵觸的。不僅僅是對中國，對其他國家也一樣，這是日本國民的性格。

　　日本的政府機構在處理外資并購日本企業(yè)方面非常有經(jīng)驗。2007年1月，日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省對外資并購日本企業(yè)增加了一些新的審批內容和文件要求，為了化解這些障礙，主要的辦法有兩條：一是利用好日本的各種經(jīng)濟組織和關(guān)鍵人物；二是要放低姿態(tài)，謙虛以對，以幫助者、共贏(yíng)者而不是侵略者、占有者的姿態(tài)出現。

　　記者：在收購日本企業(yè)方面，中國政府和企業(yè)界還有哪些工作需要改善？

　　朱毓森：目前國內對日本的重視和了解不夠，基本上局限于理論界，沒(méi)有把并購日本企業(yè)的重要意義提到應有的高度，缺乏有效的執行機構。要真正解決操作層面的問(wèn)題，需要政府重點(diǎn)扶持，發(fā)改委、商務(wù)部應該像上個(gè)世紀90年代初那樣列出重點(diǎn)扶持企業(yè)名單。政策上，有進(jìn)一步改進(jìn)的空間，如在外匯管理額度的審批方面；同時(shí)，要加強與日本各經(jīng)濟團體的聯(lián)系，特別是各類(lèi)中小企業(yè)的經(jīng)濟團體；還要發(fā)揮各類(lèi)中介組織的作用，規范運作。

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