【摘要：預計2009-2011年，公司將分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入17330萬(wàn)元、24010萬(wàn)元和29031萬(wàn)元，年均復合增長(cháng)23.2%，歸屬于母公司凈利分別為4915萬(wàn)元、6508萬(wàn)元和7644萬(wàn)元，年均增長(cháng)23.1%，EPS分別達到0.61、0.81和0.96元，公司成長(cháng)前景值得期待。由于我們首次覆蓋公司，暫不做出評級。】

  
   【我要印】公司票據印刷生產(chǎn)能力2010年將翻番，貢獻未來(lái)3年的高增長(cháng)。公司目前擁有11條生產(chǎn)線(xiàn)，其中福州本部8條，重慶鴻海3條，具有52.5萬(wàn)箱的生產(chǎn)能力。公司4個(gè)募投項目中的2個(gè)將擴大公司現有的票據印刷能力：(1)本部高檔商業(yè)票據印刷生產(chǎn)線(xiàn)項目將建設3條生產(chǎn)線(xiàn)，增加36萬(wàn)箱的生產(chǎn)能力，該項目計劃09年底投產(chǎn)；(2)重慶數字化印刷基地項目將建設18萬(wàn)箱產(chǎn)能，計劃2010年初投產(chǎn)。因此，2010年，公司的票據印刷生產(chǎn)能力有望翻番，達到106萬(wàn)箱的水平。

　　公司的經(jīng)營(yíng)模式為“以銷(xiāo)定產(chǎn)”。為充分利用所擴張的產(chǎn)能，公司目前積極開(kāi)拓和儲備客戶(hù)，已經(jīng)與國內數家大型銀行和保險機構建立起業(yè)務(wù)合作關(guān)系，項目建成后，產(chǎn)能將會(huì )獲得逐步的釋放，保障公司收入和盈利的成長(cháng)。

　　投資建議：我們對公司2009-2011年的預測主要基于以下假設前提：(1)本部高檔商業(yè)票據印刷生產(chǎn)線(xiàn)項目于09年底投產(chǎn)，2010-2011年分別貢獻25萬(wàn)箱和32萬(wàn)箱銷(xiāo)量；(2)重慶數字化印刷基地項目投產(chǎn)，2010-2011年分別貢獻5萬(wàn)箱和16萬(wàn)箱銷(xiāo)量；(3)由于直郵項目和智能電子標簽項目尚未開(kāi)工建設，我們未考慮其對2010-2011年收入貢獻。

　　預計2009-2011年，公司將分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入17330萬(wàn)元、24010萬(wàn)元和29031萬(wàn)元，年均復合增長(cháng)23.2%，歸屬于母公司凈利分別為4915萬(wàn)元、6508萬(wàn)元和7644萬(wàn)元，年均增長(cháng)23.1%，EPS分別達到0.61、0.81和0.96元，公司成長(cháng)前景值得期待。由于我們首次覆蓋公司，暫不做出評級。

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