造紙業(yè)正處于休克期”后的恢復期
2009-04-21 10:25 來(lái)源：申銀萬(wàn)國 責編：陳良
【編者按： 主要造紙企業(yè)一季報業(yè)績(jì)預計將大幅下滑，但環(huán)比將出現回升，盈利告別最低點(diǎn)�！�
【中華印刷包裝網(wǎng)】在“去庫存化”指引下，多因素共同作用使08年四季度基本確定為最差季度，主要企業(yè)全面虧損。09年一季度因低價(jià)原材料逐步使用，毛利率水平環(huán)比有望提升，盈利環(huán)比略有好轉，但由于一季度通常為銷(xiāo)售淡季且行業(yè)受益于刺激經(jīng)濟政策具有滯后性，需求暫未明顯好轉制約銷(xiāo)量回升，而08年上半年為行業(yè)景氣最高峰，因而09年一季度主要造紙企業(yè)將面臨業(yè)績(jì)預警風(fēng)險，凈利潤同比下滑將超過(guò)50%甚至80%。
造紙行業(yè)整體仍處于供過(guò)于求的弱勢平衡，但目前正經(jīng)歷“休克期”后的恢復期，造紙行業(yè)在經(jīng)濟周期中相對處于中后端，其原材料的行業(yè)屬性確定了其需求與下游密切相關(guān)。國內外經(jīng)濟逐漸企穩特別是下游產(chǎn)品出口退稅率的提高或者國外經(jīng)濟的復蘇若能帶來(lái)銷(xiāo)量回升，將間接拉動(dòng)紙品特別是包裝紙張的需求，加之新治污標準實(shí)施控制供給，行業(yè)供過(guò)于求的壓力將得以緩解，企業(yè)盈利水平有望逐步恢復，目前行業(yè)存在趨勢向好+相對市場(chǎng)估值較低(PB)的階段性機會(huì )，推薦的公司為太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)、岳陽(yáng)紙業(yè)等，出口回暖主題下可關(guān)注彈性較大的景興紙業(yè)(公司較低的PB已反映了市場(chǎng)對其的悲觀(guān)預期)。
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造紙行業(yè)整體仍處于供過(guò)于求的弱勢平衡，但目前正經(jīng)歷“休克期”后的恢復期，造紙行業(yè)在經(jīng)濟周期中相對處于中后端，其原材料的行業(yè)屬性確定了其需求與下游密切相關(guān)。國內外經(jīng)濟逐漸企穩特別是下游產(chǎn)品出口退稅率的提高或者國外經(jīng)濟的復蘇若能帶來(lái)銷(xiāo)量回升，將間接拉動(dòng)紙品特別是包裝紙張的需求，加之新治污標準實(shí)施控制供給，行業(yè)供過(guò)于求的壓力將得以緩解，企業(yè)盈利水平有望逐步恢復，目前行業(yè)存在趨勢向好+相對市場(chǎng)估值較低(PB)的階段性機會(huì )，推薦的公司為太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)、岳陽(yáng)紙業(yè)等，出口回暖主題下可關(guān)注彈性較大的景興紙業(yè)(公司較低的PB已反映了市場(chǎng)對其的悲觀(guān)預期)。
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