G岳紙創(chuàng )歷史新高 3大優(yōu)勢點(diǎn)燃造紙股
2006-01-19 09:22 來(lái)源：江蘇天鼎／秦洪 責編：中華印刷包裝網(wǎng)
近期造紙業(yè)板塊出現了較為搶眼的走勢，本周G岳紙創(chuàng )出了復權后的歷史新高，G華泰、晨鳴紙業(yè)等個(gè)股也有領(lǐng)漲大盤(pán)的走勢出現。那么，如何看待造紙板塊如此走勢？
產(chǎn)能過(guò)剩與環(huán)保壓力猶存
對于造紙業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然在高檔紙與特種紙領(lǐng)域存在著(zhù)一定的技術(shù)或產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)入壁壘，但整體而言，造紙業(yè)的進(jìn)入壁壘并不高，因此，造紙業(yè)盡管有持續增長(cháng)的消費需求作為支撐，但由于產(chǎn)能擴張過(guò)快，面臨著(zhù)產(chǎn)能放空的危機，尤其是在新聞紙領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)明顯。而且在2005年初我國就取消了紙和紙板出口退稅的優(yōu)惠政策，向海外出口釋放產(chǎn)能競爭壓力的思路也難以成行。同時(shí)，由于造紙業(yè)也是高耗能產(chǎn)業(yè)，尤其是對水資源的需求較大，一般紙廠(chǎng)生產(chǎn)噸紙水耗超過(guò)100立方米，噸漿水耗超過(guò)300立方米，我國又是水資源缺乏的國家，北方地區更是缺水嚴重，但卻是我國重要的造紙業(yè)產(chǎn)能分布地區，因此，隨著(zhù)對環(huán)境的日益重視以及水資源價(jià)格的上漲，造紙業(yè)將面臨著(zhù)更大的壓力。
題材預期帶來(lái)想象空間
但是，這并不意味著(zhù)造紙業(yè)個(gè)股機會(huì )缺乏。一方面是因為造紙業(yè)個(gè)股在2005年的急跌已充分釋放了行業(yè)景氣下降所帶來(lái)的不佳預期，以晨鳴紙業(yè)為例，由于前些年購并以及近年來(lái)的產(chǎn)能擴張，已在一定程度上成為我國造紙業(yè)的龍頭企業(yè)之一，但在2005年一年中跌幅還是高達38.84%。有行業(yè)分析師預測，該公司在2005、2006與2007年的每股收益分別為0.47元、0.70元與0.85元，對應的動(dòng)態(tài)市盈率為10.66倍、7.16倍與5.89倍，這還未考慮到股改因素，可見(jiàn)該股價(jià)值確有低估。因此，在當前股改主線(xiàn)未完結時(shí)，股改對價(jià)預期將成為相關(guān)個(gè)股反彈的催化劑。
另一方面則是持續下跌后A股市場(chǎng)的造紙業(yè)股的市值不斷縮水，由此賦予了外資購并的想象空間。比如說(shuō)G華泰的最低市值只有23億元，即便反彈后目前市值也只有30億元人民幣，而一部高檔紙機的價(jià)格就達到20億元人民幣，由此可見(jiàn)，對于那些看好我國造紙業(yè)市場(chǎng)容量的境外產(chǎn)業(yè)資本來(lái)說(shuō)，與其買(mǎi)地開(kāi)廠(chǎng)，還不如現金并購這些A股市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)造紙業(yè)上市公司。在境外產(chǎn)業(yè)資本并購已沒(méi)有實(shí)質(zhì)法律障礙以及人民幣升值預期使得A股股權價(jià)值升值的大背景下，低市值、低市盈率、低市凈率的優(yōu)質(zhì)造紙A股有望被市場(chǎng)賦予極佳的外資購并題材，從而推動(dòng)了股價(jià)的走勢。
總的來(lái)說(shuō)，由于我國造紙業(yè)龐大的市場(chǎng)容量以及未來(lái)的造紙業(yè)需求增長(cháng)等因素，存在著(zhù)一定交易性機會(huì )，包括過(guò)分價(jià)值低估所產(chǎn)生的價(jià)值回歸動(dòng)力，也包括題材預期的預期，比如說(shuō)股改對價(jià)、外資并購預期等。而且，隨著(zhù)年報的披露進(jìn)程開(kāi)始，G華泰、G岳紙等優(yōu)質(zhì)造紙股還有著(zhù)年報高分紅、高送轉的預期，因此，在近期形成的題材預期有望緩解2006年行業(yè)景氣所帶來(lái)的壓力。
延伸產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股機會(huì )閃現
當然，畢竟行業(yè)景氣壓力未有改變，而且題材也需要市場(chǎng)的配合，因此，當前造紙業(yè)個(gè)股的行情延續動(dòng)力除了題材預期外，還要配合以公司基本面的增長(cháng)動(dòng)力，也就是說(shuō)，目前造紙業(yè)股的投資機會(huì )主要在于那些能夠突破行業(yè)景氣壓力的上市公司，即傾力打造林紙一體化的公司，因為通過(guò)林業(yè)資產(chǎn)可以獲得來(lái)源穩定、價(jià)格穩定的原料資源，從而提升整體盈利能力。據行業(yè)分析師推斷，林紙一體化的造紙業(yè)原料的化機漿成本較進(jìn)口紙漿成本低50%，而化機漿又占造紙業(yè)成本的70%，G岳紙由于擁有的林業(yè)資產(chǎn)在2007年就可以輪伐期而一直受到行業(yè)分析師的推薦，這也是該股在本周創(chuàng )出歷史新高的動(dòng)力。晨鳴紙業(yè)也有巨資投入林業(yè)資產(chǎn)的信息，類(lèi)似的還有福建南紙、美利紙業(yè)等，此類(lèi)個(gè)股值得進(jìn)一步跟蹤。
CPP114編輯部：李石
產(chǎn)能過(guò)剩與環(huán)保壓力猶存
對于造紙業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然在高檔紙與特種紙領(lǐng)域存在著(zhù)一定的技術(shù)或產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)入壁壘，但整體而言，造紙業(yè)的進(jìn)入壁壘并不高，因此，造紙業(yè)盡管有持續增長(cháng)的消費需求作為支撐，但由于產(chǎn)能擴張過(guò)快，面臨著(zhù)產(chǎn)能放空的危機，尤其是在新聞紙領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)明顯。而且在2005年初我國就取消了紙和紙板出口退稅的優(yōu)惠政策，向海外出口釋放產(chǎn)能競爭壓力的思路也難以成行。同時(shí)，由于造紙業(yè)也是高耗能產(chǎn)業(yè)，尤其是對水資源的需求較大，一般紙廠(chǎng)生產(chǎn)噸紙水耗超過(guò)100立方米，噸漿水耗超過(guò)300立方米，我國又是水資源缺乏的國家，北方地區更是缺水嚴重，但卻是我國重要的造紙業(yè)產(chǎn)能分布地區，因此，隨著(zhù)對環(huán)境的日益重視以及水資源價(jià)格的上漲，造紙業(yè)將面臨著(zhù)更大的壓力。
題材預期帶來(lái)想象空間
但是，這并不意味著(zhù)造紙業(yè)個(gè)股機會(huì )缺乏。一方面是因為造紙業(yè)個(gè)股在2005年的急跌已充分釋放了行業(yè)景氣下降所帶來(lái)的不佳預期，以晨鳴紙業(yè)為例，由于前些年購并以及近年來(lái)的產(chǎn)能擴張，已在一定程度上成為我國造紙業(yè)的龍頭企業(yè)之一，但在2005年一年中跌幅還是高達38.84%。有行業(yè)分析師預測，該公司在2005、2006與2007年的每股收益分別為0.47元、0.70元與0.85元，對應的動(dòng)態(tài)市盈率為10.66倍、7.16倍與5.89倍，這還未考慮到股改因素，可見(jiàn)該股價(jià)值確有低估。因此，在當前股改主線(xiàn)未完結時(shí)，股改對價(jià)預期將成為相關(guān)個(gè)股反彈的催化劑。
另一方面則是持續下跌后A股市場(chǎng)的造紙業(yè)股的市值不斷縮水，由此賦予了外資購并的想象空間。比如說(shuō)G華泰的最低市值只有23億元，即便反彈后目前市值也只有30億元人民幣，而一部高檔紙機的價(jià)格就達到20億元人民幣，由此可見(jiàn)，對于那些看好我國造紙業(yè)市場(chǎng)容量的境外產(chǎn)業(yè)資本來(lái)說(shuō)，與其買(mǎi)地開(kāi)廠(chǎng)，還不如現金并購這些A股市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)造紙業(yè)上市公司。在境外產(chǎn)業(yè)資本并購已沒(méi)有實(shí)質(zhì)法律障礙以及人民幣升值預期使得A股股權價(jià)值升值的大背景下，低市值、低市盈率、低市凈率的優(yōu)質(zhì)造紙A股有望被市場(chǎng)賦予極佳的外資購并題材，從而推動(dòng)了股價(jià)的走勢。
總的來(lái)說(shuō)，由于我國造紙業(yè)龐大的市場(chǎng)容量以及未來(lái)的造紙業(yè)需求增長(cháng)等因素，存在著(zhù)一定交易性機會(huì )，包括過(guò)分價(jià)值低估所產(chǎn)生的價(jià)值回歸動(dòng)力，也包括題材預期的預期，比如說(shuō)股改對價(jià)、外資并購預期等。而且，隨著(zhù)年報的披露進(jìn)程開(kāi)始，G華泰、G岳紙等優(yōu)質(zhì)造紙股還有著(zhù)年報高分紅、高送轉的預期，因此，在近期形成的題材預期有望緩解2006年行業(yè)景氣所帶來(lái)的壓力。
延伸產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股機會(huì )閃現
當然，畢竟行業(yè)景氣壓力未有改變，而且題材也需要市場(chǎng)的配合，因此，當前造紙業(yè)個(gè)股的行情延續動(dòng)力除了題材預期外，還要配合以公司基本面的增長(cháng)動(dòng)力，也就是說(shuō)，目前造紙業(yè)股的投資機會(huì )主要在于那些能夠突破行業(yè)景氣壓力的上市公司，即傾力打造林紙一體化的公司，因為通過(guò)林業(yè)資產(chǎn)可以獲得來(lái)源穩定、價(jià)格穩定的原料資源，從而提升整體盈利能力。據行業(yè)分析師推斷，林紙一體化的造紙業(yè)原料的化機漿成本較進(jìn)口紙漿成本低50%，而化機漿又占造紙業(yè)成本的70%，G岳紙由于擁有的林業(yè)資產(chǎn)在2007年就可以輪伐期而一直受到行業(yè)分析師的推薦，這也是該股在本周創(chuàng )出歷史新高的動(dòng)力。晨鳴紙業(yè)也有巨資投入林業(yè)資產(chǎn)的信息，類(lèi)似的還有福建南紙、美利紙業(yè)等，此類(lèi)個(gè)股值得進(jìn)一步跟蹤。
CPP114編輯部：李石
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