造紙行業(yè)好轉 4月份或將價(jià)格反彈
2009-02-23 00:00 來(lái)源：國金證券 責編：覃麗妮
2008年4季度需求的下降使得造紙企業(yè)盈利迅速下滑，企業(yè)通過(guò)降價(jià)、降低產(chǎn)能利用率匹配新的需求，目前紙價(jià)企穩紙企庫存開(kāi)始下降，表明供需達到平衡，這個(gè)平衡的低點(diǎn)出現在了2008年12月份。
目前行業(yè)正逐漸好轉，不過(guò)這需要一個(gè)過(guò)程，我們認為在4月份將逐漸明朗。
庫存：紙企庫存有所下降；經(jīng)銷(xiāo)商庫存分化，大的經(jīng)銷(xiāo)商1－2月的庫存，中小經(jīng)銷(xiāo)商庫存較少；終端庫存都很小。由于目前處于銷(xiāo)售的淡季，庫存消化還需要時(shí)間。
紙價(jià)：無(wú)論與歷史價(jià)格相比，還是目前價(jià)格對應的盈利能力，我們認為紙價(jià)已處于底部（新聞紙除外，還有降價(jià)空間），尤其是銅版紙和白卡紙，4月份價(jià)格反彈的可能性很大。
噸紙盈利隨著(zhù)成本的逐漸下降開(kāi)始上升。
考慮到季節因素，2季度的銷(xiāo)量應該回升，這也會(huì )促使行業(yè)形成一個(gè)新的平衡，新的平衡點(diǎn)與目前相比一定會(huì )提升行業(yè)盈利能力。
行業(yè)整體還是供過(guò)于求，這一狀態(tài)我們認為可能貫穿未來(lái)的兩年，這將壓制行業(yè)未來(lái)盈利能力提升的高度；我們維持行業(yè)“持有”的評級。繼續觀(guān)察輕工產(chǎn)業(yè)政策以及5月1日新環(huán)保政策實(shí)施的效果。
目前行業(yè)正逐漸好轉，不過(guò)這需要一個(gè)過(guò)程，我們認為在4月份將逐漸明朗。
庫存：紙企庫存有所下降；經(jīng)銷(xiāo)商庫存分化，大的經(jīng)銷(xiāo)商1－2月的庫存，中小經(jīng)銷(xiāo)商庫存較少；終端庫存都很小。由于目前處于銷(xiāo)售的淡季，庫存消化還需要時(shí)間。
紙價(jià)：無(wú)論與歷史價(jià)格相比，還是目前價(jià)格對應的盈利能力，我們認為紙價(jià)已處于底部（新聞紙除外，還有降價(jià)空間），尤其是銅版紙和白卡紙，4月份價(jià)格反彈的可能性很大。
噸紙盈利隨著(zhù)成本的逐漸下降開(kāi)始上升。
考慮到季節因素，2季度的銷(xiāo)量應該回升，這也會(huì )促使行業(yè)形成一個(gè)新的平衡，新的平衡點(diǎn)與目前相比一定會(huì )提升行業(yè)盈利能力。
行業(yè)整體還是供過(guò)于求，這一狀態(tài)我們認為可能貫穿未來(lái)的兩年，這將壓制行業(yè)未來(lái)盈利能力提升的高度；我們維持行業(yè)“持有”的評級。繼續觀(guān)察輕工產(chǎn)業(yè)政策以及5月1日新環(huán)保政策實(shí)施的效果。
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