與國內造紙企業(yè)性命攸關(guān)的國際漿價(jià)在今年初沖到歷史高位之后，最近兩個(gè)月開(kāi)始出現小幅回落。盡管多數分析人士認為，從目前到明年初，國際漿價(jià)仍將小幅緩慢回調，但目前高企的成本以及并不完全通暢的價(jià)格傳導，在下半年會(huì )繼續侵蝕企業(yè)的利潤空間，同時(shí)也將對下游眾多行業(yè)產(chǎn)生負面影響。

國際紙漿價(jià)格一“牛”沖天

從2006年以來(lái)，國際紙漿價(jià)格開(kāi)始節節攀升。其中既有市場(chǎng)需求增加推動(dòng)的價(jià)格上漲，也有受到美元疲軟、大宗商品價(jià)格普遍走強的裹挾之勢。

國泰君安提供的數據顯示，2006年國際木漿價(jià)格基本處于上漲之中。截至2007年1月底，無(wú)論針業(yè)漿還是闊葉漿，報價(jià)均已突破去年同期高點(diǎn)：針業(yè)漿由2006年初的612美元/噸，上漲到2007年1月底的750美元/噸，上漲22.5%；闊葉漿近期漲幅趨緩，但仍由2006年初的600美元/噸，上漲到2007年初的670美元/噸，上漲11.70%。

而今年6月，國際漿價(jià)突破了900美元大關(guān)，北美漂白軟木牛皮漿價(jià)格達到904美元/噸，隨后價(jià)格小幅回落，9月該品種價(jià)格跌至858美元/噸。

中國發(fā)明了造紙術(shù)，但現代的造紙原料曾一度被草漿所壟斷。制造草漿雖然成本低廉，原料容易解決，但其對環(huán)境的污染非常大，在近五年內陸續開(kāi)展的關(guān)停小紙企、改造生產(chǎn)線(xiàn)的產(chǎn)業(yè)升級運動(dòng)中，草漿造紙法基本被淘汰，木漿成為最主要的原料。

但中國是一個(gè)森林植被缺乏的國家，國內造紙業(yè)的原料紙漿要依賴(lài)進(jìn)口。由于紙漿占據國內造紙企業(yè)成本的3-5成之間，紙漿價(jià)格的漲落直接影響到造紙業(yè)的盈利與虧損。

更重要的是，紙類(lèi)產(chǎn)品又是使用頻率很高的工業(yè)品原料之一，如報業(yè)、出版社需要的印刷文化用紙，各類(lèi)商品的包裝紙箱，因而對許多行業(yè)來(lái)說(shuō)，紙漿價(jià)格可以說(shuō)是“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。

盡管有一些企業(yè)擁有紙漿生產(chǎn)線(xiàn)，但沒(méi)有一家紙企能夠完全自給自足。因此，當紙漿價(jià)格上漲，直接受損的企業(yè)包括華泰股份、晨鳴紙業(yè)、岳陽(yáng)紙業(yè)、景谷林業(yè)等，間接受損的包括出版傳媒等。

此外，進(jìn)口廢紙也是中國造紙行業(yè)的主要原料之一，在新聞紙等個(gè)別紙種中，廢紙含量甚至達到七成以上。同國際漿價(jià)的波動(dòng)脈搏基本一致，國際廢紙的價(jià)格也從2006年底開(kāi)始逐步上揚，在今年上半年達到高點(diǎn)后小幅回落。

7月以來(lái)，國際漿價(jià)小幅回落。數據顯示，8月國際紙漿現貨價(jià)格大幅下跌15%-20%。

但國際漿價(jià)的下跌并沒(méi)有給造紙企業(yè)帶來(lái)福音。作為國際大宗交易商品種類(lèi)之一，國際漿價(jià)的變動(dòng)牽扯眾多投資機構的利益。德意志銀行于8月底發(fā)表的報告認為，國際紙漿價(jià)格跌幅高于多數分析師預期，跌幅超過(guò)通常水平，而生產(chǎn)商庫存較去年同期增加約24%，這一壓力可能會(huì )轉嫁給造紙公司。隨后，德意志銀行將國際紙業(yè)和Domtar的評級從買(mǎi)進(jìn)調降至持有，理由是紙漿價(jià)格跌勢拖累造紙公司獲利可能性增加。

這意味著(zhù)，盡管進(jìn)口紙漿的成本支出減少，但由于全球經(jīng)濟成長(cháng)放緩導致紙漿價(jià)格下滑，紙制品需求也會(huì )隨之轉弱，進(jìn)而影響造紙公司的定價(jià)能力，其利潤空間仍然被侵蝕。

下半年造紙業(yè)前景堪憂(yōu)

盡管?chē)�際漿價(jià)今年上半年達到歷史最高點(diǎn)，但造紙上市公司也在今年中期交出了成績(jì)最好的一份“答卷”：岳陽(yáng)紙業(yè)上半年凈利增長(cháng)164.38%，福建南紙凈利增長(cháng)700%，博匯紙業(yè)、民豐特紙、晨鳴紙業(yè)凈利增長(cháng)均在50%-100%之間。兩者間的矛盾折射出造紙業(yè)尷尬的生存境地。

某造紙業(yè)上市公司高管表示，從2006年以來(lái)，造紙行業(yè)的利潤被成本逐年侵蝕。以新聞紙為例，該紙種在2005年以前的行業(yè)最景氣時(shí)期可以達到25%的毛利率，但在2007年初，華泰、晨鳴等龍頭企業(yè)的毛利只有15%-18%。

一方面是成本推動(dòng)，另一方面是產(chǎn)能擴張造成市場(chǎng)供過(guò)于求，新聞紙、銅版紙等價(jià)格在漿價(jià)節節上漲的同時(shí)“跌跌不休”，這正是因為造紙企業(yè)失去市場(chǎng)主動(dòng)權，缺乏與購買(mǎi)者的議價(jià)能力。

“今年以來(lái)的新聞紙等紙種的漲價(jià)是迫不得已。”造紙協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)趙偉說(shuō)。由于成本漲幅太大，企業(yè)不得不宣布漲價(jià)。這也是造成今年造紙企業(yè)中報豐收的主要原因。

“實(shí)際上產(chǎn)品的提價(jià)沒(méi)有彌補成本的漲幅，這個(gè)缺口仍然在侵蝕企業(yè)利潤。”國泰君安造紙行業(yè)分析師王峰說(shuō)：“盡管近兩個(gè)月漿價(jià)有所回落，但8月份的產(chǎn)品提價(jià)沒(méi)有達到預期幅度，中報那樣好看的財報估計很難在三季度和年報中延續。”

就在8月份新聞紙企集體醞釀今年以來(lái)的第三次提價(jià)時(shí)，報業(yè)也在為提價(jià)做準備。北京報業(yè)集團旗下5家報紙前日宣布從0.5元提價(jià)至1.0元。此前，南方都市報、現代都市報等相繼宣布漲價(jià)。

紙業(yè)觀(guān)察人士認為，紙品作為一種中間產(chǎn)品，面對的買(mǎi)家是報業(yè)集團這種可以形成統一行為的壟斷體，加之此前中小企業(yè)數目眾多，產(chǎn)能分散，紙品的定價(jià)話(huà)語(yǔ)權一直沒(méi)有掌握在企業(yè)手中，導致企業(yè)受到成本和售價(jià)雙重擠壓。

林漿紙一體化公司受益

與能源、貴金屬等大宗商品一樣，紙漿作為一種重要的戰略資源，中國在國際產(chǎn)業(yè)鏈條中再一次處于“被動(dòng)挨打”的地位。由于中國在短期內無(wú)法改變對進(jìn)口漿的依賴(lài)，國際原材料供應商就趁機漲價(jià)，這種現象在鐵礦石、原油等基礎能源上也曾多次表現出來(lái)。

業(yè)內人士指出，應該大力推行林紙一體化策略，推動(dòng)紙漿消費企業(yè)形成種植林木、生產(chǎn)紙漿、制造紙品的“一條龍發(fā)展模式”。

中國輕工業(yè)信息中心主任、紙業(yè)戰略專(zhuān)家郭永新指出，實(shí)施“林紙一體化戰略”之后，鼓勵造紙企業(yè)植樹(shù)造林，打通林—漿—紙生產(chǎn)鏈，加強對上游原材料的控制能力。

此外，為了應對上游原材料的成本波動(dòng)，部分人士建議設立木/紙漿期貨品種，以供企業(yè)套期保值，規避漲價(jià)風(fēng)險。據消息靈通人士透露，國內已有某市商品交易所正在模擬與紐約商品交易所紙漿期貨交割模式類(lèi)似的期貨品種，設立北美漂白針葉漿期貨，一旦時(shí)機成熟即可推出。