自去年以來(lái)，造紙行業(yè)景氣度高漲，但由于成本上升一度制約了相關(guān)公司的利潤，即便如此，相關(guān)公司的業(yè)績(jì)還是有一定程度增長(cháng)，如岳陽(yáng)紙業(yè)上半年凈利增長(cháng)164.38%，民豐特紙、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)凈利預增均在50%-100%之間，遠遠超過(guò)去年同期的增幅。其中民豐特紙尤為引人注目，除了行業(yè)增長(cháng)外，公司的股權整合已經(jīng)收到了成效，為今后的持續穩定增長(cháng)打下了堅實(shí)的基礎。四元出頭的股價(jià)有非常大的投資價(jià)值。
　　股權整合勵精圖治
　　民豐特紙是國內最早生產(chǎn)卷煙紙企業(yè)(1936年)和國內最大從事卷煙配套系列用紙制造商之一。三大主導產(chǎn)品市場(chǎng)占有率均保持全國第一，其中描圖紙為國內獨家生產(chǎn)，公司戰略目標是做精涂布紙，做強卷煙紙，做大描圖紙。另外，格拉辛紙、濕強標簽紙和鍍鋁原紙等特種紙也有很強的競爭力。
　　雖然實(shí)力不俗，但民豐特紙在資本市場(chǎng)上并沒(méi)有顯示出其龍頭地位，究其原因是受?chē)�有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理責任不到的制約，同時(shí)也受到了經(jīng)營(yíng)機制不活，現代管理制度沒(méi)有完全建立的影響，從而使得公司的活力沒(méi)有充分顯示出來(lái)。
　　然而，這一制約因素在去年得以民豐特紙原是嘉興國資委直屬公司，為了明確出資人的權益，保證國有資產(chǎn)保值增值，根據嘉興國資委有關(guān)批復文件精神，由嘉興國資委持有的民豐集團239708093.92元股權(占其總股本的40%)全額劃轉給嘉實(shí)集團持有。本次劃轉股權雖然屬于國有產(chǎn)權行政劃撥，不涉及對價(jià)、支付方式和公司實(shí)際控制人變化等事宜，但在治理結構上更加科學(xué)化，使得公司的現代治理機制上了一個(gè)新臺階。這從公司公布的業(yè)績(jì)增長(cháng)原因就可以看出來(lái)，多次的業(yè)績(jì)預增公告都提到了一個(gè)重要的原因，那就是在原材料價(jià)格持續高位運行的情況下，公司費用管理、節能降耗成效明顯，這無(wú)疑會(huì )給民豐特紙帶來(lái)長(cháng)期的良好影響。
　　除了大股東治理結構完善之外，內部子公司的治理也大動(dòng)手術(shù)。整合合資公司股權，集中主業(yè)，這給業(yè)績(jì)增長(cháng)帶來(lái)的影響將在第三季度報表中體現出來(lái)。民豐特紙日前公告，擬以3,626.55萬(wàn)元受讓民豐本科特26%股份，并以1,744.2萬(wàn)元轉讓本科特民豐35%股份。本次交易完成后，公司將持有民豐本科特100%股權，持有本科特民豐5%股權。
　　民豐本科特于2002年7月注冊成立，注冊資本2,530萬(wàn)美元，該公司主要生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)水松原紙及其系列產(chǎn)品；本科特民豐于2002年4月注冊成立，注冊資本770萬(wàn)美元，主要生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)水松紙及其系列產(chǎn)品。上述交易完成后，公司持有民豐本科特100%股權，持有本科特民豐5%股權。
　　受讓民豐本科特合資方全部股權和出售本科特民豐公司方部分股權，有利于理順子公司管理關(guān)系，集中精力做強特種紙特別是卷煙紙主業(yè)，并適度擴大卷煙紙產(chǎn)能，確立公司在中國特種紙特別是卷煙紙行業(yè)的龍頭地位。
　　行業(yè)景氣趁勢而上
　　2007年造紙企業(yè)的盈利能力增長(cháng)已經(jīng)開(kāi)始有所回升。Wind數據顯示，14家造紙企業(yè)總營(yíng)收同比增長(cháng)18%，凈利潤增長(cháng)86%，每股收益增長(cháng)1.1倍，成本增長(cháng)16.9%。造紙行業(yè)2008年上半年繼續保持了量?jì)r(jià)齊升的態(tài)勢。按照國研網(wǎng)的數據統計，行業(yè)2008年1-5月銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)28%，凈利潤同比增長(cháng)63%。 　
　　造紙業(yè)的利潤快速增長(cháng)來(lái)自于產(chǎn)能釋放、毛利率上升和經(jīng)營(yíng)效率提升三個(gè)方面，而其中政策性整頓導致的市場(chǎng)供需重新回到平衡，是這一切的根本。由于節能減排政策力度加強，各地紛紛關(guān)停小造紙企業(yè)。數據顯示，2007年共關(guān)停1120家小造紙企業(yè)。在本輪關(guān)停整頓前，小造紙企業(yè)遍布華東、華南等資本富裕的省份。例如僅浙江省富陽(yáng)市一地就有小造紙企業(yè)近兩千家。這些企業(yè)資金、技術(shù)門(mén)檻低，售價(jià)也低廉，所生產(chǎn)的新聞紙、包裝紙、膠印紙等極大地沖擊著(zhù)市場(chǎng)價(jià)格。更為嚴重的是，這些小造紙企業(yè)環(huán)保設備不達標，能耗污染嚴重，成為行業(yè)政策率先整頓的對象。這為市場(chǎng)供應騰出了空間。
　　同時(shí)，人民幣升值利于造紙行業(yè)。我國造紙行業(yè)呈現原料在外，市場(chǎng)在內的局面，主要造紙原料木漿與廢紙都要依靠進(jìn)口，而紙制品出口數量非常有限，木漿與廢紙價(jià)格的上漲將直接抬高我國造紙行業(yè)的生產(chǎn)成本，降低行業(yè)毛利水平，而人民幣升值將減小使這種不利影響，使得造紙行業(yè)成為我國目前少有的受益于人民幣升值的行業(yè)。
　　當然，原材料漲價(jià)在一度程度上制約了造紙類(lèi)企業(yè)的利潤空間。但是各紙品都不同程度漲價(jià)，在很大程度上抵銷(xiāo)了原料漲價(jià)壓力。特別是那些在管理上有重大突破的企業(yè)，在原料上漲的前提下，成本還能進(jìn)一步下降的公司，就重值得一提了。
　　如民豐特紙多次發(fā)布的業(yè)績(jì)預增公告都體現了這一點(diǎn)，如公司去年年底和今年第一季度的公告同時(shí)表明：業(yè)績(jì)增長(cháng)的原因還是和去年年底的一樣，即主導產(chǎn)品生產(chǎn)及銷(xiāo)售勢頭保持良好，產(chǎn)銷(xiāo)量均繼續增加；同時(shí)在原材料價(jià)格持續高位運行的情況下，公司費用管理、節能降耗成效明顯。